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domingo, 26 de febrero de 2017

¿Por qué Francia podría acabar con el euro?

Durante estos días se está barajando que las elecciones francesas, en primera vuelta el 23 de abril*, le den la mayoría de votos a Marine Le Pen que defiende, entre otras cosas, la salida de Francia del euro**. 

 ¿Por qué otra vez la pregunta por el sentido del euro?

En sus primeros años (2002-2008) el euro favoreció un aumento de la capacidad de financiación de los estados, que invirtieron en infraestructuras, empresas y de los ciudadanos, que dispararon el consumo y la inversión inmobiliaria. 

Se creó una enorme burbuja de deuda, sobre todo en el sur de Europa porque con el euro los mercados creyeron que la deuda española era igual que la alemana.

Llegó la crisis en 2009 y cuando en otras ocasiones se realizaba devaluaciones competitivas, ahora con el euro esto no era posible mientras la tasa de desempleo aumentaba con fuerza. El euro lo impedía y había que pagar la factura de la deuda. 

¿Y si el euro es un gran error?
Debido a la crudeza de la crisis y el tamaño de la factura hubo que rescatar países como Grecia*** y aplicar recetas desagradables**** en toda Europa. Paradójicamente el estado de bienestar se vió disminuido debido a la existencia del euro.

El ECB bajó tipos a mínimos y aun ahora sigue comprando deuda de los países para mantener bajos los intereses de la deuda, mientras la inflación sigue aumentando y crecemos muy lentamente.

Ahora hay políticos que canalizan el descontento social de más de un lustro, esa aparente inacción política, esa pérdida parcial del estado de bienestar y que se refugian en la preminencia de lo nacional frente al incompleto, desilusionante y burocrático proyecto europeo. También frente al proyecto global.

Recuperar su divisa es recuperar parte de su soberanía restableciendo muchos de los desequilibrios que aun perduran a costa de una fuerte devaluación interna. Los tiempos que corren favorecen la lucha contra el establishment, estar al lado del pueblo: lo vimos en UK, también en USA... ¿Por qué no en Francia?

La prima de riesgo española subía 19bps hasta los 150bps colocando el bono español a 10 años en el 1,68%, el italiano en 2,18% y el USA en 2,31% mientras el alemán baja a 0,18%. 

El IBEX se deja esta semana 47puntos para cerrar en los 9453 mientras el Dow Jones sube 197 puntos hasta los 20.821, en máximos históricos, sumando su 11ª sesión al alza.

El euro cedió media figura frente al USD hasta 1,0561 con el brent subiendo medio dólar hasta 56,31 por barril y el oro sube 23 USD por onza hasta 1258.

¡Suerte y feliz semana!


*En la segunda vuelta el 7 de mayo, los medios aseguran que Le Pen será derrotada, ¿de veras alguien se fía de esa predicción?
**Esto está ocasionando una subida de las rentabilidades de los bonos franceses, españoles e italianos mientras los que apuestan a que eso pueda pasar (que gane Le Pen), compran bonos alemanes y oro (que actúan como refugio). La tesis es que si Francia decidiera volver al franco se devaluaría con fuerza, mientras que el euro se parecería más al marco alemán, sería una divisa más apreciada
***Que es un tema en el que se sigue proponiendo una solución que no funciona.
****La única manera de recuperar la competitividad pasó por los recortes del estado de bienestar (educación, sanidad...), reducción de salarios... dejando las prestaciones en mínimos a los más desfavorecidos (Vg. inmigrantes en Francia) y olvidando a parte de la clase trabajadora. 


martes, 17 de enero de 2012

Las rentabilidades se mantienen tras la rebaja de rating

Ayer la agencia del Tesoro francés vendió letras a 12, 25 y 51 semanas por 8.590 M de EUR a rentabilidad similares a las obtenidas en la subasta anterior del 9/01/12.

El spread del bono francés a 10 años se situó, tras la rebaja de S&P a AA+ (inglés) con perspectiva negativa, en 126bps (-4bps) y como vemos en el gráfico está lejos de los 190bps alcanzados el pasado 15/11.


Las bolsas mantuvieron un buen tono ayer porque la rebaja de rating parecía descontada meses atrás. La agencia S&P rebajó el rating a largo plazo del Fondo de Estabilidad a AA+.

Hoy el Tesoro español espera colocar entre 4.000 y 5.000 M de EUR en letras a 12 (4,05%*) y 18 meses (4,26%*). 

La prima de riesgo española a 10 años bajó ayer 4bps hasta los 341bps.

El EURUSD subió a 1,2730 y el Nikkei sube un 0,7%

*Rentabilidades en emisión anterior.

jueves, 17 de noviembre de 2011

La zona euro mantiene el crecimiento económico en el tercer trimestre

El PIB de la economía española se estancó en el tercer trimestre manteniendo la variación intertrimestral en el 0,0% mientras que la interanual se mantuvo en el 0,8% (pdf) según el INE en línea con la previsión del IMF (web, inglés) para todo 2011.

La demanda nacional habría mejorado cinco décimas hasta -1,2 mientras que la demanda exterior habría empeorado esas cinco décimas hasta 2.


A cierre del 3T el PIB de Francia se mantuvo en el 1,6%* y el de Alemania disminuyó 3 décimas hasta 2,6%, crecimiento que según los analistas podría ser negativo a cierre de octubre. 

A pesar de los datos destacan (1) que el 3T no recoge el impacto de la crisis de deuda y (2) que los datos PMI de octubre sugieren un crecimiento en octubre de -0,5% en la zona euro.

El EURUSD cotiza en 1,3478, el Nikkei cede un 0,20% y la prima de riesgo española sube 4bps hasta los 459bps.

*Interanual.

jueves, 11 de agosto de 2011

El pánico bursátil se extiende desde París al resto del mundo

Ayer diversos rumores sobre la solvencia de Societe Generale, BNP Paribas y Credit Agricole ante sus posiciones en bonos griegos (aprox. 41.000 M EUR) junto con algunas especulaciones sobre una posible rebaja del rating de la deuda francesa* desataron ayer el pánico** en los mercados.


La prima de riesgo de la deuda francesa a 10 años se fue a los 88bps (máximos históricos) mientras que la española también subía (12bps) hasta los 284bps, tras 2 días de bajadas por las compras del ECB.

La elevada volatilidad en las bolsas con respetables volúmenes de negociación (a pesar de estar en Agosto) generaron de nuevo grandes caídas (Cac40, -5,45%; EuroStoxx, -5,94%; Dow Jones, -4,62% e Ibex35, -5,49%).

El EURUSD se recuperó desde niveles de 1,4125 hasta 1,4218; el Nikkei cede un 0,98% y el Hang Seng se deja un 1,78%. El oro sigue su escalada hacia los 1.800 USD/onza.

*Tras la bajada del de EEUU entra en lo previsible que se revisen al resto de triple A.
**En el siguiente enlace las
previsiones macroeconómicas del ECB.