La Fed sube tipos 25bps mientras sigue comprando deuda

Esta semana la Reserva Federal subía los tipos de interés en USA 25bps, al rango entre el 0,25%-0,50% y a la vez nos ofrecía sus previsiones de marzo-22, con la mayoría de los participantes en el FOMC apuntaban a unos tipos de interés entre el 1,75%-2% (pdf) para finales de este año.

En USA también están experimentando la pujanza inflacionista con los datos de feb-22 en el 7,9%, por la subida del precio de los alimentos y de la energía. La Fed espera un crecimiento del 2,8% (pdf) (vs. 4% en dic/21) con una inflación media del 4,3%, un contexto estanflacionista mucho más leve que en Europa.

Fed forecasts march/22. Fuente: Fed.

La Fed espera sortear la recesión, a pesar de las subidas de tipos, y que los efectos inflacionistas no se prolonguen más allá de este año, aunque la incertidumbre en los mercados de materias primas es muy elevada. También se plantea reducir las compras de activos pero aun no ha definido cuándo hacerlo y su balance sigue creciendo.

Esta semana la prima de riesgo española a 10 años se situaba en los 106 bps (+7bps) con la rentabilidad del bono español al mismo plazo en el 1,31% (+0,08), el italiano en el 1,89% (+0,04), el alemán en el 0,37% (+0,05) y el de USA en el 2,15% (+0,16).

Subidas en la bolsas con el IBEX a los 8.417 puntos (+275), el DAX a los 14.413 (+385) y el Dow Jones hasta los 34.754 puntos (+1.800).

El EUR subía 1 figura al cotizarse a 1,1051 USD, el brent caía unos 4 USD hasta los 107,95 USD por barril, el oro bajaba -71 USD hasta los 1921 USD por onza troy y el BitCoin al alza hasta los 41.780 USD (+2.785 USD).

¡Saludos y feliz semana!

La aceleración de la inflación en USA al 6,8% (nov-21) sugiere que la Fed acabará con su QE en marzo-22

La inflación en USA asciende a máximos desde 1982 situándose en el mes de nov-21 en el 6,8% (YoY) (vs. 6,2% en oct-21) según la BLS, con una fuerte aceleración intermensual del 0,8% basada en la subida de los precios de la energía, que se están trasladando a los alimentos y a todos los sectores de la economía.

La inflación quita poder adquisitivo a los ciudadanos. Fuente: Hedgeye

La Fed ve aumentada la presión para acelerar la disminución de la compra de activos (que en su última reunión decidió una reducción de 15b/mes a su programa de 120b/mes, que proyectada significaba el fin del programa de QE paraa jun-22), ante el claro riesgo que los aumentos de precios suponen para las familias mientras el gobierno de Biden sigue aumentando el gasto fiscal.

Recordamos que el crecimiento económico en USA estaba en el 3Q en el 4,9% (YoY, tabla 6) según la BEA, acentuando los datos de inflación el contexto estanflacionistas (alta inflación con bajo crecimiento).

Así que esta semana es muy posible que junto a las nuevas previsiones, el miércoles, en su reunión, la Fed decida acelerar el ritmo, que según los expertos podría anticipar el fin de la QE a marzo-22. La sorpresa surgiría si decide hacerlo en menos tiempo.

El ECB también debería anunciar el parón de las compras netas de activos, bajo el programa de Compras de la Pandemia, a partir de marzo/22.

Esta semana la prima de riesgo española a 10 años se mantenía en los 70bps (-3bps) con la rentabilidad del bono español al mismo plazo en el 0,35% (+0,01), el italiano en el 0,96% (+0,05), el alemán en -0,35% (+0,04) y el de USA en 1,48% (+0,14).

Ascensos en el IBEX a los 8.360 (+119) mientras el DAX subía a los 15.623 (+454) y el Dow Jones a los 35.970 puntos (+1.390).

El EUR plano se cambiaba por 1,1312 USD, el Brent al alza 5,5 USD hasta los 75,35 USD por barril, el oro se dejaba 1 USD hasta los 1.783 USD por onza troy y el BitCoin cotiza con alzas en los 49.460 USD (+1523 USD).

¡Suerte y feliz semana!

La Fed inicia la reducción de compras de activos tras el período de emisión de dinero más expansivo de la historia

Y es que la FED ha impreso más de 5,4 Trillones de USD desde ene/20, de tal manera que el 35% del total de los USD en circulación han sido emitidos en los últimos 2 años y a expensas de la subida de la inflación en USA (5,4% en sep/21) la Fed anunciaba esta semana que reducirá sus compras de activos en 15B de USD (english) a partir de finales de este mes.

Esto significa que mantendrá compras por 105B USD y que de mantener ese ritmo de reducción a mediados de 2022 su QE podría pasar a la historia (claro que eso dependerá de la evolución macro).

Esta vez parece lo apropiado... Fuente: Hedgeye

Su objetivo es ir subiendo poco a poco los tipos de interés a largo plazo para evitar promover más inflación, pero mantenerse expectante ante la evolución de los precios energéticos, alimentos y escasez de suministro, para ir adaptando su política sin dañar el crecimiento económico global o el de USA.

Una posición bien distinta a la de su homólogo el ECB que en su reunión de oct/21, ante las subidas de la inflación con bajo crecimiento en el 3Q en la eurozona, ha mantenido su política monetaria sin cambios.

Un dato muy relevante que conocimos esta semana fue la fuerte creación de 531.000 empleos en USA en oct/21, bajando la tasa de desempleo dos décimas al 4,6% en oct/21 y que en parte ha permitido este esperado gesto, por parte de la Fed.

Esto ha tranquilizado la deuda soberana esta semana que ha rubricado fuertes bajadas, con la prima de riesgo española a 10 años bajando a los 68bps (-4bps), con la rentabilidad del bono español al mismo plazo en el 0,40% (-0,21), el italiano en el 0,87% (-0,30), el alemán en -0,20% (-0,09) y el de USA en 1,45% (-0,10).

Ligeras subidas en el IBEX a los 9.130 puntos (+73), el DAX a los 16.054 (+366) y el Dow Jones en 36.327 (+507).

El EUR prácticamente plano en 1,1568 frente al USD, con el Brent 1,5 USD abajo hasta los 82,35 USD el barril, el oro +35 USD arriba hasta los 1.819 USD por onza troy y el BitCoin al alza hasta los 61.815 USD (+988 USD).

¡Suerte y feliz semana!

La Fed podría anunciar una reducción de compras de activos la próxima semana

El próximo miércoles tendremos una nueva reunión ( y previsiones) de la Fed en la que se especula con una aclaración o reducción futura en la compra de activos, situada en 120B USD/mes, considerando la mejora del consumo, el empleo (5,2% desempleo en ago-21) y previniendo el alza inflacionista (5,3% en ago-21) (tras el gatillazo de Jackson Hole).

El sentimiento de los consumidores en USA, según la Universidad de Michigan (english), se estabiliza en la primera quincena de sep-21, las expectativas futuras mejoran y la inflación prevista a un año se mantiene en el 4,7% (en máximos de 2008).

Fed and inflation. Fuente: Hedgeye

A fin de cuentas el ECB movió ficha la semana pasada recalibrando su programa de compras y los mercados también parecen estar anticipando una nueva guía por parte de la Fed, con apreciación del USD y una ligera subida en los bonos a plazo.

Así que lo razonable sería que ahora la Fed diera un paso adelante, lo veremos.

Esta semana la prima de riesgo española a 10 años bajaba a los 63bps (-3bps) con la rentabilidad de los bonos españoles al alza en 0,35% (+0,02), el italiano en el 0,72% (+0,02), el alemán en -0,28% (+0,05) y el de USA en 1,36% (+0,02).

Ligeras subidas en el IBEX a los 8.760 puntos (+65), el DAX a la baja en 15.490 puntos (-119) y el Dow Jones a los 34.584 (-23).

El EUR se dejaba algo más de media figura cambiándose por 1,1724 USD, fuerte subida del Brent en 4 USD hasta los 75,31 USD el barril, el oro con una caída de 34 USD a los 1.753 USD y el BitCoin arriba en 48.292 (+2.238).

¡Feliz semana!

Nuevas alzas en la inflación en USA podrían avivar los temores al tappering en los mercados

Y es que los buenos datos de empleo de USA generando 850.000 empleos durante el mes de jun-21, dejando la tasa de desempleo en el 5,9%, ha hecho resurgir los temores a que la Fed tenga que comenzar, antes de lo esperado, su tappering o reducción de su política de compra de activos (act. en 120.000 M de USD/mes).

(Cartel USA búsqueda de trabajadores)

Mientras el crecimiento en USA se mantiene fuerte, de acuerdo a los datos IHS, con una ligera caída en su flash compuesto a 63,9 en jun-21 afectada por disminuciones de producción por la falta de componentes de oferta y la dificultad de encontrar empleados especializados.

Se mantienen los incrementos de precios en materiales raros, de transporte y combustibles, que se trasladan a la oferta alcanzando los mayores niveles de incremento en un mes desde Agosto de 2009; y cuyos datos conoceremos este martes con el CPI de jun-21 (recordamos que en may-21 fue del 5%).

En la eurozona hemos conocido que la inflación (HICP) se contenía bajando una décima en jun-21 al 1,9% (vs. 2% en may-21) destacando, según los datos de Eurostats, la contención del sector servicios ante la apertura vacacional.

(La inflación en la eurozona, anual. Fuente: Eurostats)

Este viernes la prima de riesgo española a 10 años se situaba en los 61bps (-3bps) colocando la rentabilidad del bono español al mismo plazo en el 0,37% (-0,11), mientras el italiano bajaba al 0,77% (-0,15), el alemán al -0,24% (-0,08) y el de USA en 1,42% (-0,10).

Ligeras caídas en el IBEX a los 8.907 (-183), el DAX a los 15.650 (+43) y el Dow Jones en los 34.786 (+356).

El EUR se dejaba media figura desde el viernes pasado cambiándose por 1,1865 USD, mientras el Brent se mantenía plano en 76,06 USD, el oro arriba 6 USD a los 1787 USD por onza troy y el BitCoin arriba a los 35.463 USD (+2.030 USD).

¡Suerte y feliz semana!

La Fed mueve los mercados abriendo la puerta a la reducción de las compras de activos para contener la inflación

La Fed indica en su nota (inglés) tras la conferencia de prensa del 16 de junio que la subida de precios CPI en USA (5% en may-21) es efecto de un cuello de botella en la oferta pero espera que se modere hasta el 3,4% a dic-21, subrallando la falta de precedentes en una reapertura tal en la economía y un esperado aumento del empleo en verano.

Powell ponía como ejemplo los precios de las tablas de madera (lumber), que debido a problemas de oferta alcanzaron elevados precios y que tras la recuperación de la producción cayeron con fuerza.

Previsiones de jun-21 Fuente: Fed

Siguen pensando que los efectos inflacionistas son temporales, pero lo monitorizan mes a mes y si sube por encima de lo estimada tomarán medidas en el plano monetario aunque Powell mantiene su perspectiva de moderación de los precios.

La gran novedad es que el FOMC ha visto progresos en la economía desde dic-20 por lo que empiezan a discutir en un futuro comité, reducir las compras de activos actualmente en los 120 billones de USD/mes.

Este viernes la prima de riesgo española a 10 años se situaba en los 65bps (+3bps) colocando la rentabilidad del bono español al mismo plazo en el 0,45% (+0,10), con el  italiano en el 0,87% (+0,13), el alemán en -0,20% (+0,07) y el de USA en 1,44% (-0,01).

Caídas en la renta varianle con el IBEX cerrando la semana en los 9030 puntos (-175), el DAX a los 14.017 (-1.676) y el Dow Jones a los 33.290 (-1.676).

El EUR ha perdido 2 figuras cambiándose a 1,1863 USD, el Brent medio dólar arriba a los 73,19 USD por barril, el oro con caidas de 115 USD a los 1.764 USD por onza troy, y el BitCoin se mantiene al alza en la semana cotizando en los 35.450 USD (+212 USD).

¡Suerte y feliz entrada al verano

La Fed espera un boom del consumo y una subida de la inflación de cara al final de la pandemia en el 2S21

Según el presidente de la Fed de San Louis, James Bullard, la combinación de la potente expansión cuantitativa (de hasta 3T de USD de feb-20 a 0ct-20), junto con los fuertes incentivos fiscales del gobierno y el aumento de los fondos disponibles para el consumo, crean el escenario perfecto para un boom al final de la pandemia.

Esperan que la pandemia vaya desvaneciéndose lentamente durante el primer semestre de 2021, ante el avance de la vacunación, dando paso a un aumento temporal de la inflación por encima de su objetivo actual del 2%. Algo que según el propio Bullard, la Fed vería con buenos ojos.

Las vacunas podrían acabar con el Covid-19. Fuente: CGTN

Malos datos ayer en la creación de empleo en USA con una destrucción de 140.000 empleos (adelantado por el ADP del miércoles), frente a la previsión de creación de 40.000 puestos mientras la tasa de desempleo se mantiene en el 6,7% en dic/20 (=nov/20).

El ISM de servicios de USA de dic/20 se revisaba a 57,2 (vs 54,5) lo que significa una mayor expansión de la actividad mientras el ISDM manufacturero subía a máximos de 2 años hasta 60,7.

Esta semana la prima de riesgo española a 10 años bajaba a los 56bps (-6bps) mientras la rentabilidad de bono español al mismo plazo se mantenía en el 0,04% (=), el italiano bajaba al 0,53% (-0,01), el alemán subía a -0,52% (+0,06) y el de USA también subía, con fuerza, al 1,12% (+0,11).

Subidas en las bolsas con el IBEX cerrando la semana en los 8.407 (+334), el DAX en los 14.049 (+1.166) y el Dow Jones en los 31.097 (+491).

El EUR volvía a ganar una figura hasta 1,221 frente al USD, mientras el Brent subía 4,5 USD hasta 56,25 USD por barril, corrección en el oro que se deja 52 USD hasta los 1.849 USD por onza troy y el BitCoin sigue alcista en los 40.560 USD (+6.658 USD).

¡Suerte y feliz nevada! ; -)

Decepción en los mercados por la tibia respuesta del ECB al empeoramiento de la crisis económica en el 4Q en la eurozona

En la reunión de este jueves el ECB (english) aclaraba que la contracción económica en el 4Q20 es mayor de la estimada inicialmente (como anunció el PMI y la inflación de nov-20) y se extenderá por el primer trimestre de 2021* con una vuelta a la normalidad en el sector servicios** a finales de 2021 y la recuperación, a niveles de PIB, para mediados de 2022.

La batería de nuevas medidas expansivas se centran en: aumentar el programa de compra antipandemia (PEPP) en 500.000 M de EUR** hasta marzo-22, prorrogar las recompras de vencimientos de deuda en cartera a dic-23 y mantener las compras del programa de compra de activos (APP) en 20.000 M de EUR/mes.

¿Quién y a que tipo comprará la deuda soberana que no compre el ECB? Fuente: Businesslive

Lagarde prometía mantener un ojo en la apreciación del EUR frente al USD por sus efectos desinflacionistas, que cotiza en máximos de 2 años y medio, pero el mercado mantenía el cotización en el entorno de 1,21 ante la próxima reunión de la Fed del 15 y 16 de diciembre que podría disparar el par a niveles de 1,23

La prima de riesgo española a 10 años se sitúa en los 64 bps (+1bps) con la rentabilidad del bono español a 10 años en el 0,00% (-0,08), la del italiano en el 0,56% (+0,01), el alemán en -0,64% (-0,09) y el de USA en 0,90% (-0,07).

Retroceso esta semana en la renta variable con el IBEX cerrando en los 8.063 puntos (-259), el DAX en los 13.114 (-184) y el Dow Jones en 30.046 (-172).

El EUR se mantiene sin cambios en 1,2113 USD mientras el crudo sube casi 2 USD a 49,98 USD por barril, el oro sube 1 USD a los 1.843 USD por onza troy y el BitCoin sube esta semana a los 19.300 USD (+276)

*Las nuevas previsiones (pdf, english) reducen el optimismo de sep-20:

PIB: -7,3% (2020 vs. -8% anterior) y +3,9% (2021 vs. +5%)

Inflación: +0,2% (2020 vs. +0,3%) y +1% (2021 =)

**EL mayor afectado por las medidas de distancia social y confinamiento masivo que se están adoptando para frenar la pandemia.

***Que se sitúa ya en los 1,85 T de EUR.

La Fed mantiene su discurso ultraexpansivo a pesar de los buenos datos PMI de nov-20

Este martes Jerome Powell, el presidente de la Fed, indicaba al Congreso que el ritmo de crecimiento se está moderando (tras la mejora del 33% del PIB en el 3Q) mientras los datos de este viernes del BLS* anunciaba una reducción del desempleo en 326.000  (E600.000) (cuando el mes anterior fueron +1,4M) en nov-20 llevando la tasa del desempleo al 6,7% en USA** (vs. 6,9% en oct-20).

La mejora económica por el optimismo de la vacuna: Fuente: IHS y BEA

En contradicción con el mensaje de la Fed, el indicador de IHS de Markit de USA de nov-20 (anticipa la evolución del PIB), que conocimos este jueves, muestra una fuerte mejora hasta el 58.6 en nov-20*** (pdf) (vs. 56.3 en oct-20) optimismo motivado por las vacunas pero cuantificado en un fuerte aumento de la demanda, la expansión en servicios y bienes duraderos junto con subidas de precios.

Así que mientras la Fed promete aún más estímulo monetario, tras la impresión de 3 trillones de USD desde feb-20 hasta sep-20, los indicadores económicos ya empiezan a darse la vuelta y un ajuste rápido de la política monetaria es vital para evitar sustos inflacionistas**** . Su próxima reunión el 15-16 de diciembre será fundamental para determinar las expectativas.

La quantitaive easing no genera inflación siempre que sirva para contrarrestar la contracción en el crecimiento, si la Fed no frena a tiempo hay un claro riesgo inflacionista. Los mercados lo tienen claro y llevan navegando en esa dirección varias semanas.

La prima de riesgo española a 10 años se situaba en los 63bps (-1bps) colocando la rentabilidad del bono español a 10 años en el 0,08% (+0,03), con el italiano en el 0,62% (+0,03), el alemán en -0,55% (+0,04) y el de USA se dispara a 0,97% (+0,13).

Se mantiene la rotación hacia el riesgo con el IBEX al alza hasta los 8.322 (+132), el DAX en los 13.298 (-37) y el Dow Jones a los 30.218 (+308).

Esta semana sigue el rally alcista del EUR (veremos si no lo frena el ECB el día 10) subiendo casi dos figuras a los 1,2121 USD (y con objetivos técnicos en 1,2290), mientras el Brent asciende 70 centavos a 48,05 USD por barril, el oro rebota +59 USD hasta los 1842 USD por onza troy y el BitCoin, sigue consolidando, sube a los 19.024 USD (+1025 USD).

¡Suerte y feliz semana!

*Bureau labor Statistics.

**Los sectores generadores de empleo fueron transporte, almacenes, servicios financieros y salud; muy condicionados por la fuerte expansión del coronavirus en Estados Unidos.

***Mejoras que se han trasladado a los indicadores manufactureros y de servicios.

****Ray Dalio recomendaba una media de impresión monetaria del 4% del PIB.

¿Desencadenará la crisis del coronavirus una crisis de deuda como la de 2012?

No fue hasta mediados de 2014 que la prima de riesgo española a 10 años bajó de los 150bps; en 2012 la crisis económica y el aumento del gasto del gobierno español, ante la crisis financiera de 2008, había desencadenado dudas sobre la sostenibilidad de las finanzas públicas españolas y llegó el rescate parcial* solicitado en junio de 2012, pero la prima seguía subiendo, esta vez por las dudas sobre la pervivencia del euro hasta los 638bps en el caso español a 10 años.

Entonces a finales de julio de 2012 el ECB actuó, fue el día en que Draghi dijo que se haría todo lo necesario y las cosas comenzaron a mejorar (más o menos)... las compras de deuda, los hombres de negro, la austeridad... y el bajo crecimiento.

En Julio-20 las compras netas del ECB asciendieron a 2.920B EUR. Fuente: ECB

La lección aprendida es que 8 años más tarde se ha adelantado el dinero** por encima de los €2T para evitar la destrucción del tejido productivo ante la crisis económica provocada por el coronavirus.

La deuda seguirá creciendo (hasta el 342% del PIB mundial en 2020), los bancos centrales no pueden dejar de comprarla y esta fluye a las empresas pero el desempleo aumenta por la reducción de actividad provocada por el covid-19...  Las materias primas (Vg. oro) superan los máximos de 2011, las dudas comienzan a plantearse sobre el USD que es menos refugio que antes... y será un largo camino por el desierto...

No vamos a hablar aun de los recortes pero algún día habrá que pagar, si no los mercados financieros no nos van a dejar el dinero, ¿o esta vez sí?

La prima de riesgo española a 10 años se situaba en los 77bps (-1bps) colocando la rentabilidad del bono al mismo plazo en el 0,35% (+0,08), con el italiano en el 0,98% (+0,05), el alemán en el -0,42% (+0,11) y el de USA en 0,71% (+0,15).

Esta semana el IBEX ha cerrado con leves subidas a los 7154 (+203)  con el DAX en los 12.901 (+227) y el Dow Jones en los 27.931 (+498).

El EUR se ha apreciado casi una figura hasta los 1,1843 USD, mientras el Brent se mantuvo casi plano en los 44,95 USD por barril, correcciones en el oro de -78 USD hasta los 1.953 USD por onza troy y el BitCoin al alza en los 11.808 USD (+228).

¡Suerte y feliz semana!

*Para rescatar a los bancos gestionados por políticos.

**El programa del ECB es de 1350B de EUR y la Comisión Europea invertirá un total de 750B de EUR aprobados en julio de 2020.

El ECB esperará a dic/16 para decidir sobre el mantenimiento de las compras de activos

Esta semana conocimos que el crecimiento del PIB chino se mantuvo en el 6,7% interanual a cierre del tercer trimestre del año, mientras los resultados empresariales superan ligeramente las estimaciones y el ECB mantiene "in place" su política monetaria.

El jueves Draghi, en su rueda de prensa (english, Youtube) tras la reunión de política monetaria, dejó constancia de que esperan subidas de la inflación en los próximos meses y a primeros de año por los precios del petróleo de hace un año.

Draghi durante la rueda de prensa del jueves. Fuente: ECB.

Su objetivo es mantener la inflación cercana pero por debajo del 2% y en septiembre registró un 0,4% según Eurostats. A nivel de crecimiento el ECB espera que se mantenga el PIB en el 2,2%* en el tercer trimestre del año.

Nadie espera una finalización abrupta del programa de compra de bonos (QE) que se mantiene por el momento hasta marzo/17 en 80b de EUR, pero Draghi anunció que nadie debe esperar que las medidas extraordinarias de política monetaria permanezcan ahí para siempre.

Así que en la reunión de diciembre (08/12), con todos los inputs, el ECB decidirá la dirección de la política monetaria** para los próximos meses. Si todo va bien, es posible que algo cambie.

La prima de riesgo española a 10 años subió 4bps para situarse en los 111bps colocando la rentabilidad del bono español en el 1,11%, el italiano en 1,37% y el de USA en 1,73%.

El IBEX35 subía esta semana 323 puntos por el empujón de la banca hasta los 9100, mientras el Dow Jones ganaba 7 puntos hasta los 18145, tras el último debate entre Donald y Hillary (ver previsiones de voto).

El USD ganaba una figura hasta los 1,0882 frente al EUR mientras el brent se mantiene en 51,91 USD por barril y el oro sube 16 USD hasta los 1267 por onza troy.

¡Suerte y feliz semana!

*Interanual.
**Aseguran que lo primero que quitarían será las compras de activos, dejando en funcionamiento os bajos tipos de interés.

¿Cómo nos ayuda el programa de compra de activos del ECB?

Finalmente el ECB sorprendió el pasado jueves anunciando una inyección de 1.140 millardos* (english) de EUR durante 19 meses, comenzando en marzo-15, y para comprar bonos de estados, agencias e instituciones nacionales que tengan al menos grado de inversión** (emisiones con vencimiento de 2 a 30 años).

La cuantía se repartirá en proporción al capital suscrito por cada país en el ECB (english), será ejecutado por los bancos centrales y no podrá superar el 33% de la deuda total del organismo emisor ni el 25% de la emisión (para mantener el pari passu). 

Solo se mutualizará el 20% del riesgo, el resto permanecerá en los balances nacionales***.

La zona euro ya tiene su política de expansión cuantitativa.

El Banco de España tiene un 8,8409% del capital del ECB, eso significa que se inyectarán 5.304 millones de EUR cada mes comprando emisiones españolas.

Esto generará una caída de los intereses de la deuda soberana e institucional, haciendo que los bancos tengan más dinero en sus cuentas. ¿Qué pueden hacer con ese dinero? 

1. depositarlo a tipo negativo**** en el ECB o 
2. prestarlo en la economía (Vg. préstamos a pymes, particulares, hipotecas...).

Así que veremos si el resultado es similar al ocurrido en USA1) y si esta tormenta perfecta ayuda a generar empleo en nuestro país.

La prima de riesgo española a 10 años bajó 3bps hasta los 101 puntos básicos situando la rentabilidad del bono español en el 1,37% (ahí vemos los efectos del anuncio del ECB), el italiano en 1,52% y el bono USA en 1,80%.

El IBEX35 ascendió 541 puntos hasta los 10581, con la incertidumbre de los resultados de las elecciones griegas de hoy y que cotizarán el lunes. 

El Dow Jones ascendió 161 puntos para situarse en los 17672.

El brent se dejó 1,4 USD barril para ponerse en los 48,63 y el euro perdió 3 figuras y media para cerrar en 1,1204.

*Bajo el programa llamado "Expanded asset purchase programme" comprarán unos 60.000 millones de euros al mes. 1 millardo es 1000 millones.

**Es decir cuyo rating sea al menos de BBB- (Fitch o S&P) o Baa3 (Moodys). Los griegos cuyo país tiene pero rating deberán extender el préstamo actual de la Unión Europea.
***Esto no es relevante en la fase actual porque no se persigue reforzar la confianza (como en 2012) sino hacer caer la rentabilidad de la deuda e incentivar a los bancos a prestar.
****Y perder dinero, actualmente la facilidad de depósito está en -0,20%.

1) La polícita monetaria está creando la bases para el crecimiento, pero para que el crecimiento repunte se necesita inversión. Para tener inversión lo primero es tener confianza, y para tener confianza son necesarias reformas estructurales.

El ECB quiere estimular el crecimiento en la zona euro

Esta semana el ECB, después de sus advertencias veraniegas, tomó la delantera al mercado bajando los tipos de interés de referencia, en 10 puntos básicos, hasta los 0,05% y además anunció que comenzará a realizar compras de bonos no financieros.

Ya tenemos aquí la expansión cuantitativa*, la compra de activos por parte del banco central comenzará en octubre**. Los argumentos son un cuadro de baja inflación generalizado y menores expectativas de crecimiento.

Hay muchas opiniones, pero lo más claro es que el ECB está tratando de estimular el crecimiento económico para prevenir un tipo de desinflación muy diferente a la que tenemos actualmente***, y más parecida a la japones. 

Lo debe tener muy claro para hacerlo tan rápidamente sin apenas haber visto en funcionamiento las medidas de junio.

Desde un punto de vista más práctico os dejo un gráfico que muestra cómo los bajos tipos y la política de expasión monetaria ha llevado al S&P500 a subir un 130% a máximos históricos (pinchar para verlo en detalle)****.

Política monetaria USA y subida de la Bolsa. Fuente: Bloomberg y Fed.

La prima de riesgo española a 10 años cedió 22bps hasta los 111bps con el bono en 2,04% mientras el de USA está en 2,46% y el de Italia en 2,25%.

El IBEX, con la euforia, cerró el viernes en los 11148 puntos con una subida de 420 puntos en la semana, mientras el Dow Jones subía 139 puntos para cerrar en 17137.

El EURUSD se fue a 1,2952 perdiendo 2 figuras, para felicidad de exportadores y de empresas con fuerte facturación en otras divisas.

¡Feliz semana!

*Según la rueda de prensa del ECB (english).
**Justo cuando debería terminar la QE de la Fed.
***La baja inflación actual viene dada por los precios de la energía y no debería suponer una amenaza real.
****¿Podemos esperar un desempeño similar en el IBEX?