Dos años después los precios en España vuelven a subir más que en la eurozona

Desde oct-21 que las subidas de precios en España se habían mantenido por debajo de las de la media de la eurozona, sin embargo este mes subían el 3,5% en oct/23 (=sep/23) con la inflación subyacente con una nueva bajada de 6 décimas hasta el 5,2%, sin detalles en estas estimaciones del INE.

Los datos de precios de la eurozona bajaban del 4,3% en sep/23 al 2,9% estimado y la subyacente en el 4,2% para oct/23, ya más cerca del objetivo del 2% del banco central, aunque la inflación de alimentos no procesados se mantiene en el 4,5% y los procesados con alcohol y tabaco en el 8,4% según Eurostats.

Evolución IPC y subyacente, España. Fuente: INE

Esta semana también conocimos que, en oct/23, USA habría creado solo 150.000 empleos con caídas en manufacturas, por huelgas, y por debajo de las previsiones (ver datos sep/23) pero sobre todo atenuando las posibilidades de nuevas subidas de tipos de la Fed, ya que la tasa de desempleo ascendía una décima a 3,9%

La prima de riesgo española a 10 años se situaba en los 104 bps (-5) con el bono español, al mismo plazo, en el 3,68% (-0,14), el italiano en el 4,50% (-0,30), el alemán en 2,64% (-0,19) y el de USA en 4,57% (-0,26).

El Euribor a 12 meses también baja al 4,004% (-0,10) y el IBEX subía a lo 9.293 puntos (+365), el DAX a los 15.189 (+502) y el Dow Jones a los 34.061 (+1644).

El euro se apreciaba 1,5 figuras a 1,0730 usd, con bajadas de 5 USD en el Brent que cotizaba este viernes en 85,23 USD, la onza de oro cedía 17 USD a los 1.999,90 USD y el BitCoin sube a los 35.149 USD (+845 USD).

¡Suerte y feliz semana!

Paquetes turísticos (+16%) y alimentos (+10,8%) al alza en jul/23 situando la inflación subyacente 3 décimas arriba al 6,2% en España

Mientras la inflación en la eurozona se situaba en el 5,3% en julio/23 (Vs. 5,5% en jun/23), liderada por el aumento de los precios de los servicios (+5,6%) la energía caía un -6,1% y los alimentos no procesados aumentaban un 9,2% (los procesados subían un 11,2%). 

La inflación subyacente también caía 2 décimas al 6,6%, cerca del indicador general.

En el caso español la inflación subía 4 décimas en el 2,3% en julio/23 (Vs. 1,9% en jun/23), liderada por el aumento de ocio y cultura (servicios, +7,2%), alimentos (+10,8%) y compensada por los menores precios de electricidad y gas (-14,9%).

La inflación subyacente en España también subía 3 décimas al 6,2%.

La inflación subyacente sube al 6,2% en jul/23. Fuente: INE

Este viernes la prima de riesgo española a 10 años cotizaba en los 95bps (-6bps) situando la rentabilidad del bono español a 10 años en el 3,67% (+0,16), el italiano en el 4,31% (+0,21), el alemán en el 2,62% (+0,13) y el de USA en el 4,25% (+0,30).

El Euribor a 12 meses bajaba a 4,09% (-0,05), mientras el IBEX cerraba este viernes en los 9,267 puntos (-418), el DAX en los 15.574 (-1075) y el Dow Jones a los 34.500 (-959).

El euro se dejaba casi 1,5 figuras al cambiarse por 1,0872 USD, el brent +0,5 USD arriba hasta 84,82 USD el barril, el oro -40 USD cotizando en los 1918 USD la onza troy y el Bitcoin por encima de la zona de soporte en los 26.123 USD (-3.211 USD).

¡Suerte y ánimo con la vuelta!

España TOP 1 de desempleo de la Unión Europea superando a Grecia y TOP 6 a nivel mundial

Analizar en este país los datos de desempleo es depresivo según el INE a marzo/23 estábamos en una tasa de desempleo del 13,26% incluyendo como no parados, a los fijos discontinuos, cuyo último dato conocido era de 443.000 a marzo/23.

La sexta tasa de desempleo más alta a nivel mundial, solo detrás de Nigeria (33,3%), Sudáfrica (32,9%), Bosnia (29,03%), Iraq (15,55%), y Afganistán (13,3%) según WoE.

Por supuesto, a mayo/23 éramos TOP 1 de la Unión Europea y de la euro zona; superando a Grecia desde junio/21 que históricamente había mantenido esa posición).

Desempleo mensual. Fuente: Eurostats, elaboración propia

Si vemos los datos en Eurostats a mayo/23 la tasa de desempleo ascendería al 12,4%, casi 2 puntos porcentuales por encima de Grecia en el 10,8%. Y es que en los últimos 4 años mientras Grecia reducía su desempleo en 7 pp. en España lo hacíamos en apenas 1.6 pp.

Esta semana la prima de riesgo española a 10 años subía a los 105 puntos básicos (+4bps) con el los tipos del bono español a 10 años en el 3,68% (+0,30), mientras el italiano estaba en el 4,34% (+0,28), el alemán en el 2,63% (+0,24) y el de USA en el 4,06% (+0,22).

El Euribor a 12 meses subía 6bps a 4,193%, mientras el IBEX se situaba en los 9248 puntos (-351), el DAX en los 15.603 (-544) y el Dow Jones en los 33.734 puntos (-673).

El euro ganaba media figura hasta situarse en los 1,0969 USD, el Brent subía 3 USD a los 78,17 USD el barril mientras el oro ganaba 3 USD a los 1930 USD la onza troy y el Bitcoin se sitúa en los 30.265 USD (-245 USD).

¡Suerte y feliz semana!

El IMF recomienda aumentar la capacidad fiscal en España ante los gastos futuros del estado

El IMF alaba la reducción del déficit fiscal en 2022, debido a los fuertes ingresos que superan a los costes de las medidas adoptadas en España; sin embargo, al considerar estos ingresos temporales, por el aumento del coste de la vida y dados los gastos futuros del estado; recomienda aumentar la capacidad fiscal en España*.

Destacando:

-Pasar de medidas de ayuda generales** a medidas particulares

-Subir los impuestos temporalmente a empresas y rentas altas, como aplicar cargas sobre ingresos al sector bancario y energético

-reforma fiscal en el medio plazo, que movilice ingresos adicionales y mejore la eficacia de gasto; ampliando bases fiscales y fortaleciendo tasas medioambientales

Se prevén subidas de impuestos.

El crecimiento previsto por el IMF para España en 2023 es del 1,2% pero amenazado por la debilidad de la demanda externa, la restricción en el crédito, la pérdida de poder adquisitivo y la confianza de los consumidores.

La prima de riesgo española a 10 años se situaba en los 96bps (-5bps) con la rentabilidad del bono español a 10 años en el 2,93% (-0,07), el italiano en el 3,84% (-0,04), el alemán en el 1,97% (-0,04) y el de USA en 3,68% (-0,15).

Nuevas subidas en el Euribor a 12 meses hasta el 2,86% (+0,023), el IBEX al alza en los 8416 (+289), el DAX a los 14.541 (+110) y el Dow Jones en 34.347 (+602).

El euro plano se mantiene en 1,0402 USD, el Brent cedía 4 USD a los 83,91 USD por barril, el oro +3 USD a 1.755 USD la onza troy y el BitCoin con leves caidas a los 16.542 USD (-142).

¡Suerte y feliz semana!

*La materialización de subidas de pensiones, mantenimiento de medidas de alivio energético en 2023 y las subidas de los tipos de interés sobre la deuda
**Vg. la reducción de 20 céntimos de la gasolina

Según banco de España ya vivimos y nos espera una significativa desaceleración económica que se acentuará en 2023

Esta semana conocíamos que tanto el sector servicios como las manufacturas se adentran en el ámbito recesivo por la incertidumbre de la demanda y los aumentos de costes en Sep/23 para España según PMI, mientras el Banco de España revisa sus previsiones a la baja para 2023.

El banco espera una "significativa desaceleración" durante el 2º semestre del año que mantendría el crecimiento de 2022 en el 4,5%, mientras la contención de la demanda, el aumento de la incertidumbre y el endurecimiento monetario se materializaría en 2023 llevando el crecimiento del PIB al 1,4%.

Crecimiento previsto PIB España. Fuente: Banco de España

Aunque la inflación de ha moderado al 9% en sep/22 (desde 10,5% en ago/22) el banco cree que se mantendrá esa senda por la disminución si se mantiene la reducción de los precios de la energía y los alimentos hasta el 8,7% a finales de año, para disminuir en 2023 hasta el 5,6% y remitir en 2024 al 1,9%.

Lógicamente esto entra en contradicción con la previsión de ingresos fiscales del 7,7% y contención del déficit al 3,9% con un crecimiento del 2,1% del PIB indicada en el borrador de presupuestos de 2023.

La prima de riesgo española a 10 años se situaba en los 121bps (+4bps) con la rentabilidad del bono español al mismo plazo en el 3,40% (+0,13), el italiano en el 4,69% (+0,19), el alemán en el 2,19% (+0,09) y el de USA en 3,88% (+0,05).

El Euribor a 12 meses se mantiene en 2,552% (-0,004), mientras el IBEX sube ligeramente a los 7.436 puntos (+70), el DAX a los 12.273 (+163) y el Dow Jones a los 29.296 (+371).

El euro se deja media figura a 0,9745 USD, fuerte subida del Brent ante el recorte de producción de la OPEP+ hasta +14 USD a 98,45 USD el barril, el oro con ascensos de +33 USD a los 1.701 USD la onza troy y el BitCoin con subidas también a los 19.511 USD (+227 USD).

¡Suerte y feliz semana!

La subida de las materias primas alimenticias a máximos históricos augura una crisis estanflacionista*

Y es que esta semana conocíamos que la inflación en España alcanzaba el 7,4% en feb/22 (vs. 6,1% en ene/22), máximos de 33 años, aupada por el aumento generalizado de precios de alimentos y energía, con la inflación subyacente en el 3%.

Al tiempo los precios de las commodities energéticas, metales y ahora también alimenticias se dirigen o superan máximos históricos; con fuertes subidas, augurando mayores aumentos de precios que se trasladan a la cesta de la compra con efectos directos en la pérdida de poder adquisitivo de las familias.

Gráfico 5Y del trigo en máximos desde 2008. Fuente: Bloomberg

El efecto sobre el consumo devastador, ya que al reducir la renta disponible por tener que dedicar más renta a los bienes básicos, el resto de industrias verán reducida su demanda, afectando al empleo y al crecimiento.

También la guerra económica con Rusia reprime el crecimiento y los bancos centrales (partícipes de esta situación con la impresión masiva de dinero) se ven en la encrucijada de verse obligados a subir tipos (este año) para luchar contra la inflación, lo que reduciría aun más la renta disponible de las familias y el crecimiento. 

La prima de riesgo española a 10 años subía esta semana en los 104bps (+6bps) colocando la rentabilidad del bono español a dicho plazo en el 0,96% (-0,25), con el italiano en el 1,53% (-0,30), el alemán en -0,08% (-0,31) y el de USA en 1,73% (-0,26).

Las bolsas con fuertes caídas semanales en la europeas con el IBEX en los 7.720 puntos (-766), el DAX a los 13.094 (-1.461) y el Dow Jones en 33.614 (-444)

El EUR se dejaba 3 figuras frente al USD a 1,0925 situándose en zona de soporte histórico, el brent +24 USD a los 118 USD por barril, el oro +84 USD hasta los 1.974 USD por onza troy y el BitCoin con ligeras caídas en los 39.223 (-384).

¡Suerte y feliz semana!

*Altos niveles de precios y bajo crecimiento con desempleo (estanflación). 

La inflación en España sube a máximos de 30 años hasta el 6,7% en dic-21

Según el INE el indicador adelantando de inflación en España se situó en dic-21 en el 6,7% (YoY) frente al 5,5% en nov-21, tasas inéditas de inflación en la economía española desde marzo-1992. Mientras la inflación subyacente se alzaba cuatro décimas hasta el 2,1%.

El aumento de los precios de la electricidad, la alimentación (en menor medida al año pasado) y de los bienes y servicios, que ya registran efectos de segunda ronda en sus subidas de precios, ha disparado el índice de precios* mientras la economía crecía a sep-21 al 3,4% (muy por debajo del los precios)**.

Los precios alcanzan máximos de 30 años. Fuente: Hedgeye

Estas subidas de precios podrían trasladarse al resto de la economía en ene-22, tradicionalmente utilizado para actualizar impuestos, tarifas mensajería, contratos alquiler... A pesar de que comenzamos el año con la inflación en el 0,5%, estos últimos datos han subido la media de subida de inflación en 2021 al 3,1%.

La prima de riesgo española a 10 años se situaba en los 75bps (-1bps) con la rentabilidad del bono español al mismo plazo en el 0,56% (+0,06), el italiano en el 1,17% (+0,06), el alemán en -0,19% (+0,07) y el de USA en 1,51% (+0,02).

Ligeras subidas en las bolsas con el IBEX en los 8.713 (+149), el DAX en los 15.884 (+128) y el Dow Jones en 36.338 (+388).

El euro se apreciaba media figura hasta 1,1370 dólares USA, el Brent subía 1 USD a los 77,86 USD, el oro ascendía 20 USD hasta los 1.830 USD por onza troy y el BitCoin con ligeras caídas a lo 47.225 (-2-775).

¡Saludos y feliz entrada en 2022!

*Recordamos que la inflación reduce la capacidad adquisitiva de los consumidores, suponiendo una amenaza al consumo que es la base del crecimiento económico.
**La semana pasada destacábamos las preocupaciones del ECB sobre el crecimiento en el 1T22.

Los precios industriales suben en España un 31,9% anual a máximos de la serie histórica

Algo que catalizan muy bien los mercados es el miedo, descuentan una situación similar a la ocurrida en feb/20 cuando todo cambió por el coronavirus. Sin embargo aun está por demostrar que la nueva variante omicron tenga ese potencial sobre la inmunización natural y la inducida por la vacunación. Lo sabremos en un par de semanas.

De la experiencia con delta conocemos que al aumentar la transmisibilidad disminuye la gravedad de la infección. Y si en este caso ha vuelto a aumentar la capacidad de transmisión, ¿sería posible que quedara en un simple resfriado? Bueno, esto último es casi un regalo que pido a papá Noel.

Esta semana conocimos que el índice de precios industriales subía en España en oct/21 un 31,9% (pdf), debido a la subida de los precios de la energía y también de los bienes intermedios. Como vemos en la serie es el dato más alto desde su creación en 1976, pero también sin precios energéticos hasta el 9,7%. 

Los precios industriales rompen la serie. Fuente: INE.

Así que tenemos un adelanto de la tasa de inflación que nos encontraremos en nov/21, recordamos que en oct/21 llegaba al 5,4%.

Esta semana la prima de riesgo española a 10 años ascendía a los 76bps (+6bps) colocando la rentabilidad del bono español al mismo plazo en el 0,42% (+0,04), con el italiano en el 0,97% (+0,11), el alemán al -0,34% (+0,01) y el de USA en 1,47% (-0,08).

Miedo en las bolsas con el IBEX cediendo a los 8.402 puntos (-351), el DAX a 15.257 (-902) y el Dow Jones hasta 34.899 (-702).

Empujón de omicron al EUR, por las menores tasas de vacunación en USA, que subía media figura a 1,1319 USD con el Brent cediendo 6,5 USD hasta los 72,91 USD por barril, el oro -56 USD hasta los 1.791 USD por onza troy y el BitCoin en 54.298 USD (-4.997).

¡Suerte y feliz semana! 

La estanflación ya está aquí: el PIB español crece al 2,7% 3Q mientras la inflación asciende en oct/21 al 5,5%

La estanflación ya está aquí (bajo crecimiento con alta inflación), mucho antes de lo previsto y es que esta semana, para sorpresa de todos este jueves conocíamos que la inflación en España alcanzaba máximos de 37 años, al situarse en el 5,5% interanual en oct/21 (pdf), lo que supone un alza de 1,50 puntos porcentuales desde el dato de sep/21.

Y es que las subidas de precios reducen la capacidad de consumo (el principal componente de crecimiento del PIB en nuestro país), algo que ya se está trasladando de forma vertiginosa a la economía. Según los datos del INE el PIB de España en el 3er trimestre subía solo el 2,7% (pdf) lastrado precisamente por el consumo.

Los inmuebles sirven de cobertura a la inflación. Fuente: HedgeEye

Además el ECB, que compra la deuda española, está decidido a mirar para otro lado y faltar a su compromiso de mantener controlada la inflación, reiterando esta semana que va a seguir sin hacer nada a pesar de que el resto de bancos centrales sí están dando pasos para contener los precios.

Fuerte subida de los bonos europeos. Este viernes la prima de riesgo española a 10 años ascendía a los 72bps (+8bps) colocando la rentabilidad del bono español al mismo plazo en el 0,61% (+0,08), el italiano en el 1,17% (+0,17), el alemán en -0,11% (+0,02) y el de USA en 1,55% (-0,08).

Subidas en el IBEX hasta los 9.057 puntos (+151), el DAX a los 15.688 (+146) y el Dow Jones en el 35.819 (+142).

El EUR se dejaban 1 figura al cotizar a 1,1558 USD, el Brent 2 USD abajo hasta los 83,68 USD por barril, el oro a la baja 9 USD hasta los 1.784 USD por onza troy y el BitCoin consolidando en los 60.827 USD (-218).

¡Suerte y feliz Halloween!

El ECB tiene ya el 21,3% del total de la deuda pública española y sostiene bajos sus tipos de interés

El total de compras de activos en manos del ECB a 30/09 ascendía a 3.227 miles de millones de EUR, un nuevo máximo histórico cada mes, algo que podría cambiar si decide luchar contra la creciente inflación en su próximo meeting del 28 de octubre.

El 95% de estas compras son deuda pública de los estados miembros (bajo el programa APP*) que el ECB trata de comprar en función de la participación de cada estado en el capital del banco. Esto ha servido para permitir grandes déficits (Vg. España 10,95% en 2020)  y luchar contra la pandemia sin ver empeoradas las condiciones financieras y sociales en la eurozona.

Compras de activos por el ECB a 30/09. Fuente: ECB

En el caso de España el banco central europeo ya tiene 302 miles de millones, representando un total del 9,3% del total de las compras realizadas por el organismo (sobre su programa de compras) y el 21,3% del total de la deuda pública española** emitida. 

Esta es la razón de tipos de interés y prima de riesgo siguen tan bajos, sin embargo el ECB no podrá mantener esto eternamente tiene una limitación a restringir sus compras***, por eso es preciso un crecimiento superior a la inflación (esta última sin ser excesiva puede ser buena para diluir los altos niveles de deuda) sin generar una nueva crisis social en la eurozona.

Los presupuestos del estado de 2022 prevén un déficit del 5% (enlace a la presentación con los datos macro previstos), mientras que en 2021 el déficit este año sería del 8,4%. 

Este viernes la prima de riesgo española a 10 años se situaba en los 63bps (-1 bps) con la rentabilidad del bono español al mismo plazo en el 0,46% (-0,03) , el italiano en el 0,87% (=), el alemán en -0,17% (-0,01) y el de USA en 1,57% (-0,04).

Ligeras subidas semanales en el IBEX a los 8.997 (+42), el DAX a los 15.587 (+681) y el Dow Jones hasta los 35.295 puntos (+548).

El EUR se apreciaba algo más de media figura hasta los 1,1601 USD, el Brent subía 2 USD hasta 84,84 USD por barril, el oro subía 11 USD a los 1768 USD por onza troy y el BitCoin volvía a máximos históricos esta semana, ahora mismo está en los 60.824 USD (+5.870 USD).

¡Suerte y feliz semana!

*Asset purchase program (programa de compra de activos)
**Según Banco de España la deuda española se situaba en los 1.417 miles de millones de euros (el 122,8 % del PIB español) a jul/21 con un crecimiento del 9,8% en el último año.
***Situadas actualmente en los 20.000 M de EUR/mes.

La subida de la inflación al 4% con perspectivas de bajo crecimiento económico dispara el riesgo estanflacionista en España para 2022

La subida de precios de la energía, materias primas, costes de transporte y la escasez de suministro se está trasladando rápidamente a precios de los productos y servicios en España, y es que según el INE la inflación de sep-21 ascendió en España al 4% (máximos de 13 años). 

Esta semana el presidente de la Fed admitía que la inflación no va a ser transitoria (english) por si no había sido lo suficientemente claro en su reunión de la reserva Federal de la semana pasada.

Estos precios en ene-22 podrían trasladarse a los salarios y como España es un país con un fuerte componente de servicios, harán subir aun más los costes de producción y por tanto otra vez los precios. Esto es malo para el poder adquisitivo y para los ahorros que no están remunerados por encima de la inflación, sobre todo si la economía no está en una fase de fuerte crecimiento.

Escasez de suministro. Fuente: The Guardian

Y es que ahora la economía está rebotando por la gran caída de actividad de 2019 pero para sorpresa de todos el INE rebajaba el crecimiento del 2º trimestre al 1,1% trimestral (1,7 puntos porcentuales inferior a la avanzada en jul/21). Este bajo crecimiento con inflación es el riesgo estanflacionista, que acaba produciendo una fuerte pérdida de poder adquisitivo y aumento del paro.

La respuesta del ECB está comprometida: si sube tipos o restringe la compra de activos aumentarán los costes de la financiación de estados, empresas y familias; tensionando las políticas sociales y aumentando el riesgo crediticio en la economía. Los mercados auguran que el ECB tiene las manos atadas.

La prima de riesgo española a 10 años se situaba este viernes en los 65bps (+1) colocando la rentabilidad del bono español al mismo plazo en el 0,42% (+0,01), el italiano en el 0,81% (+0,03), el alemán al -0,23% (=) y el de USA en el 1,46% (+0,01).

El EUR se dejaba más de una figura al cambiarse por 1,1593 USD rompiendo una zona de soporte relevante a largo plazo, el Brent subía 1 USD a los 79,03 USD por barril, el oro subía 11 USD a los 1761 USD por onza troy, y el BitCoin cotiza con fuertes alzas a los 47.901 USD (+4.806 USD).

¡Suerte y feliz semana!

El INE confirma el fuerte rebote en la actividad económica con la inflación controlada en el 2,9%

Fuerte crecimiento interanual del PIB en España hasta del 19,8% a cierre del 2º trimestre, motivado por el empuje de la demanda nacional que contribuye 20,3 p.p. como consecuencia del fuerte aumento del gasto en consumo (+29,5%) y de la inversión (+22,7%) mientras la demanda externa sigue contrayéndose en -0,5 p.p.

El PIB en España 2T2021. Fuente: INE

Como adelantamos con los indicadores PMI, la recuperación de actividad en España se ha centrado en el sector servicios, donde en comercio, transporte y hostelería se ha recuperado en un 52,1% de la actividad respecto al mismo trimestre de 2020.

También conocíamos que la inflación en la eurozona se situaba en jul/21 en el 2,2%, apenas 3 décimas por encima de los datos de jun/21 pero aun lejos de las subidas del CPI en USA, consistente con la transitoriedad del ECB. El alza se explica fundamentalmente por la subida de los precios de la energía (+14,1%) aunque también la comida, alcohol y tabaco subía (+1,6%) y los servicios (+0,9%).

En España el índice armonizado y el IPC se situaban en el 2,9% en jul/21 (+2 décimas) mientras la inflación subyacente ascendía al 0,6% ( 4 décimas).

La inflación se sitúa en el 2,9%. Fuente: INE

La prima española de riesgo a 10 años se mantiene esta semana en los 73bps (+ 4 bps) con la rentabilidad del bono a 10 años en el 0,27% (=), el italiano en el 0,62% (=), el alemán en -0,46% (-0,04) y el de USA en 1,22% (-0,06).

El EUR se ha apreciado 1 figura hasta 1,1871 USD, el Brent ha subido casi 1 USD a los 75,14 USD por barril, el oro ha subido 15 USD a los 1,816 USD por onza troy y el BitCoin sigue recuperándose cotizando en los 41.577 USD (+7.026 USD).

¡Saludos y feliz entrada en agosto!

Las previsiones del ECB y la Comisión europea desplazan la responsabilidad del crecimiento al consumo

Mientras el estímulo fiscal en 2021 se cuantifica en la eurozona de 4,5 puntos del PIB en 2021, las proyecciones del staff macro del ECB anuncian un menor ímpetu de los estímulos y una contracción de los mismos a 1,5 puntos del PIB junto a una reducción sustancial del déficit presupuestario.

El máximo previsto para la inflación interanual este año es del 2,6% para el 4º trimestre de 2021 debido a los efectos adversos en la oferta, la subida de los precios de la energía y la presión de costes. Factores que  se moderarán en 2022 llevando la inflación al 1,5%.

Previsiones de crecimiento del PIB. Fuente: ECB staff

Tras la contracción del crecimiento en el 1er trimestre en un -0,3% trimestral,  se espera un fuerte rebote económico en el 2º trimestre, adelantado por el PMI, gracias al aumento del consumo junto a la relajación de las medidas de confinamiento, la mayor confianza en la superación del virus y las buenas condiciones fiscales.

Las previsiones de la Comisión Europa indicaban un aumento del PIB para España (pdf) del 6,2% en 2021 y del 6,3% en 2022 gracias al consumo e inversión privadas, que se benefician de la mejora del empleo. Mientras la inflación que bajaría del 2,4% actual a niveles cercanos al 2% en 2021.

La prima de riesgo española a 10 años se situaba en los 64bps (+3bps) colocando la rentabilidad del bono español al mismo plazo en el 0,35% (-0,02), el italiano en el 0,76% (-0,01), el alemán en -0,29% (-0,05) y el de USA en 1,36% (-0,06).

El IBEX cerraba esta semana en los 8.776 puntos (-131), mientras el DAX subía a los 15.687 puntos (+37) y el Dow Jones en los 34.870 puntos (-84).

El EUR prácticamente plano en los 1,1877 dólares USA, mientras el Brent bajaba medio USD a los 75,59 USD por barril, el oro subía 21 USD a los 1.808 USD por onza troy y el BitCoin se mantiene en su 8ª semana de consolidación con caídas semanales a los 33.584 USD (-1.879 USD).

¡Suerte y feliz semana!

Llega el boom económico postpandémico a España con el PMI compuesto subiendo a máximos de 25 meses en abril-21

Así podría ocurrir, y los preparativos no pueden ser más halagüeños con el PMI español* subiendo en abril-21 en máximos de 25 meses al llegar a 55,2; gracias al aumento de la demanda y a los preparativos ante la inminente desescalada del confinamiento y fin del Estado de Alarma.

Aumento de la confianza, nuevos pedidos y de las expectativas de un fuerte aumento de la actividad, que está también tirando del mercado laboral. Todos estos costes operativos podrían comenzar a trasladarse rápidamente a los precios (tal y como vimos ya con el IPC en el 2,2%) dependiendo de la presión competitiva (y la capacidad de respuesta de la oferta).

Vital la vuelta del turismo internacional.

Además el viernes conocíamos que el empleo en USA mejoraba en 266.000 empleos según la BLS (english), dejando la tasa de desempleo de abril-21 en el 6,1%, muy por debajo de las previsiones de crear casi 1 millón de empleos (contribuyendo a la debilidad del dólar americano).

Los aumentos de empleo se concentraron en hostelería, servicios y restauración que se veía compensada con el fin de contratos temporales de mensajeros y servicios de ayuda temporal. 

Sin embargo el número de desempleados en USA se mantiene en los 9,8 Millones de personas, muy por encima de los 5,7 Millones de personas que estaban desempleados antes de la pandemia (feb-2020).

La prima de riesgo española a 10 años se situaba este viernes en los 70bps (+3bps) colocando la rentabilidad del bono español al mismo plazo en el 0,48% (+0,01), con el italiano en el 0,96% (+0,06), el alemán en -0,22% (-0,02) y el de USA en 1,58% (-0,05).

Alzas en las bolsas con el IBEX cerrando el viernes en los 9.059 puntos (+244 puntos), el DAX en 15.399 (+264) y el Dow Jones en los 34.777 (+897).

El euro se apreciaba figura y media hasta los 1,2163 USD, con el Brent 1,5 USD arriba hasta los 68,23 USD por onza troy, fuerte alza del oro de +54 USD hasta los 1.831 USD y también alzas para el Bitcoin hasta los 57.228 USD (+491 USD).

¡Suerte y feliz semana!

*Tímida mejora del PMI compuesto de la eurozona de una décima en abril-21 hasta 53,8.

El IPC se dispara en abr-21 en España casi 1 p.p. hasta el 2,2%

Esta semana supimos de la mano de Eurostats que la eurozona encadenaba dos trimestres* consecutivos de retroceso en el PIB, al ceder un -0,6% en la producción de bienes y servicios en el 1Q2021 sobre el trimestre anterior. 

Tendencia que podría remitir, al menos en términos interanuales, durante este trimestre al coincidir con el impacto del confinamiento del año pasado.

PIB trimestral y anual en la eurozona. Fuente: Eurostats

El primer estimador de la inflación armonizada de abril-21 se iba al 1,6%** (vs. 1,3% en mar-21) en la eurozona por la subida de precios de la energía pero también en los servicios, mientras en España se situaba en el 1,9% (vs. 1,2% en mar-21) por el mayor impacto en los servicios.

IPC en España. Fuente: INE

En el caso del IPC, que recoge en más detalle la cesta española, de abril-21 subIría en España hasta el 2,2% (vs. 1,3% en mar-21), con claras muestras de aceleración de cara a los meses de verano, aunque esto dependerá del grado de desconfinamiento y avance de la vacunación, podríamos encontrarnos con fuertes alzas en el IPC tan cerca como en este verano.

Esta semana la prima de riesgo española a 10 años se situaba en los 67bps (+2 bps) con la rentabilidad del bono español al mismo plazo en el 0,47% (+0,08), el italiano en el 0,90% (+0,12), el alemán en -0,20% (+0,06) y el de USA en 1,63% (+0,07).

Subidas en el IBEX hasta los 8.815 puntos (+197), el DAX en 15.135 (-144) y el Dow Jones en 33.874- (-169).

El EUR se ha dejado casi una figura cerrando el viernes por 1,2020 USD, el Brent con ligeros avances hasta los 66,66 USD por barril, el oro ha perdido 8 USD cerrando en 1.768 USD por onza troy y el BitCoin ha cortado sus caídas subiendo a los 56.737 USD (+7.318 USD).

¡Suerte y feliz día de la madre!

*En su medida trimestral
**Términos anuales

España en el top 3 mundial de aumento de deuda sobre PIB en 2020 según el IIF

Según informaciones del IIF (pdf, english) la deuda global añadió en 2020 un total de $24T*, llevando el total de la deuda emitida a un nuevo máximo en los $281T como consecuencia de la expansión fiscal llevada a cabo en la pandemia por los gobiernos (responsables de la mitad de la subida).

El ratio de deuda global sobre PIB global ascendió el año pasado en 35ppp hasta el 355%, nuevos máximos históricos, una subida mucho más pronunciada que la de 2008, cuando fue de entre 10-15ppp.

 

La respuesta expansiva fue más pronunciada en las economías avanzadas mientras que se restringió en los mercados emergentes. Las economías más afectadas han sido las europeas con aumentos de la deuda de más de 50ppp en: Francia, España y Grecia a la cabeza**.

En 2021 se espera una moderación en la subida del ratio de deuda global por el aumento del crecimiento y el avance con el proceso de vacunación, a pesar de que la emisión de deuda sigue por encima de los años pre-Covid.

Esta semana la BLS publicaba el dato de inflación CPI en USA que subía al 2,6% en mar/21, en sintonía con el avance del PPI, el mayor aumento desde agosto-12 motivado por el fuerte aumento de los combustibles y energía (+13,2%), alimentos (+3,5%) y vehículos usados (+9,4%).

Esta semana la prima de riesgo española a 10 años se situaba en los 66bps (-1bps) con la rentabilidad del bono español al mismo plazo en el 0,39% (+0,02), mientras la italiana estaba en 0,74% (+0,02), la alemana en -0,27% (+0,03) y la de USA en 1,58% (-0,08).

Leves subidas en el IBEX que asciende a los 8.613 puntos (+48) mientras el DAX apura a los 15.459 (+1.225) y el Dow Jones a los 34.200 (+400).

Esta semana el EUR ha ganado una nueva figura frente al USD situándose en 1,1986, el brent ha subido más de 3,5 USD cerrando el barril a 66,71 USD, el oro ha subido 31 USD a los 1776 USD por onza troy y el BitCoin cotiza en los 56.509 USD (-3.171 USD).

¡Suerte y feliz semana!

*trillones USA
**Aumento de la deuda sobre PIB por países en 2020 (click en la imagen para ampliar)

El IMF recomienda mantener el apoyo a la liquidez y apoyar los sectores vulnerables hasta la recuperación de la pandemia

Esta semana Eurostats publicaba el PIB del 3Q20 de la economía española se contraía un -8,7% (respecto al mismo trimestre del año anterior), mientras el IMF emitía el viernes pasado un interesante informe con hechos y sus recomendaciones a España.

Recordamos que el IMF prevé un crecimiento del 7,2% en 2021 (por encima del 5,4% de la última previsión de la Comisión) para la economía española; fundamentado en el tirón del consumo y la inversión pública de los fondos europeos, utilizados en digitalizar, mejorar la productividad y descarbonizar la economía española.

PIB real tercer trimestre. Fuente: Eurostats.

Tras la fuerte caída, debido a la vulnerabilidad del tamaño del sector servicios en nuestro país (estimado 12% PIB), el IMF destaca la necesidad de mantener el apoyo institucional a la liquidez y el apoyo fiscal a los grupos vulnerables hasta la completa recuperación** (Vg. Pymes, hostelería, familias con bajos ingresos...).

Esta semana la prima de riesgo a 10 años se mantiene en los 66 bps (-5 bps) colocando la rentabilidad del bono español a 10 años en el 0,11% (+0,02), con el italiano en el 0,66% (+0,02), el alemán en -0,55% (+0,07) y el de USA en el 0,90% (+0,08).

Fuerte subida de las valoraciones tras el anuncio de la efectividad de la vacuna de Pfizer, con el IBEX arriba hasta los 7.783 puntos (+917), el DAX en los 13.076 (+596) y el Dow Jones hasta los 29.479 (+1156).

El EUR bajaba media figura al cambiarse por 1,1834 USD, mientras el Brent asciende 3 USD hasta los 42,70 USD por barril y el oro cede 64 USD hasta los 1.888 USD por onza troy con el BitCoin arriba a los 15.997 USD (+943 USD).

¡Suerte y feliz semana!

*Estimada en el 120% del PIB por el IMF para cierre de 2020

**En línea con las recomendaciones de S&P, con el fin de evitar una segunda ronda de insolvencias en abril/21 que eleven (aun más) la deuda pública* y potencialmente rebajen el rating crediticio. 

El Gobierno prevé crecer un 9,8% en 2021 y crear 880.000 puestos de trabajo hasta 2023 gracias a las ayudas europeas

La foto comenzaba con la elevación del techo de gasto para 2021 hasta los 196.097 millones de euros (pdf), cifra inédita en la historia española, gracias a la suspensión de las reglas fiscales de la UE (que limitan el déficit de los países), llevando el déficit estimado para 2020 del 11,3% con la deuda en el 118% del PIB y del 7,7% en 2021 (reducción basada en el fuerte crecimiento estimado para 2021).

Esta semana el Gobierno aumentaba la intensidad de la caída del PIB con su "informe de situación" (pdf) hasta el -11,2% (desde el -9,2% anterior) en 2020, alineándolo con las últimas estimaciones internacionales (-12,8% el IMF), mientras que en el tercer trimestre se iniciaría la recuperación culminando con una fuerte alza en 2021 de hasta el +9,8% (gracias al tirón del consumo y de la inversión).

Escenarios de crecimiento del PIB español. Fuente: Ministerio de Economía

Es precisamente el fuerte impacto de +2,6 p.p. en el PIB de 2021 a 2023 el factor diferencial del aumento del crecimiento del PIB en 2021 por los 25.000 millones de euros que vendrían del programa de inversión europeo el primer año y cuyo montante total ascendería a 60.000 millones de euros, de acuerdo al informe del Gobierno.

El destino de los fondos será "el sector verde y digital... completados por una apuesta por I+D, educación y formación y el refuerzo de la inclusión social", con la finalidad última de elevar el crecimiento potencial del país por encima del 2%, recuperando los niveles pre-crisis a inicios de 2022 y llevando hasta 2023 a la creación de hasta 880.000 puestos de trabajo (según el documento).

La prima de riesgo española a 10 años se situaba en los 70 bps (-6 bps) colocando la rentabilidad del bono a dicho plazo en el 0,17% (-0,05), con el italiano en el 0,72% (-0,06), el alemán en -0,53% (+0,01) y el de USA en 0,77% (+0,07).

Las bolsas al alza con el IBEX cerrando en 6.950 (+194), el DAX en 13.051 (+362) y el Dow Jones en 28.586 (+904).

El EUR se apreciaba hasta 1,1829 USD mientras el brent subía 3 USD a 42,80 USD por barril, el oro remontaba +32 USD hasta 1.936 USD por onza troy y el BitCoin subía por las inversiones institucionales a los 11.376 USD (+758 USD).

¡Suerte, feliz 12 de octubre y buena semana! 

El ECB podría ampliar sus compras de deuda pública aumentando el objetivo de inflación

Una de las consecuencias a nivel macro de la pandemia para España es la inmensa generación de déficit (hasta el -12% según S&P) y la mayor contracción del PIB de las economías avanzadas, hasta el -12,8% anual pronosticaba el IMF esta semana; el resultado el aumento de la deuda.

El ECB ha ofrecido un potente salvavidas a través de la compra masiva de deuda pública española (de la que ya posee más del 30% emitido) ofreciendo la sostenibilidad del servicio de la deuda (pago de intereses), es decir evitando la subida de los tipos de interés, conteniendo la espiral de crecimiento de la deuda (=que crezca más solo por los intereses de lo que crece el PIB).

El Marine One transporta al presidente de USA al Hospital por covid-19. Fuente: AFP

Aun así el aumento de la deuda sobre el PIB llegará a niveles insosteniblemente elevados por encima del 120%, por eso es fundamental, como recomienda el IMF, que se aprovechen los Fondos Europeos para acometer una transformación económica estructural y realizar inversiones productivas.

Además esta semana Christine Lagarde, la presidenta del ECB, mostraba esta semana argumentos favorables (english) a un cambio al alza del objetivo de inflación de la entidad "bellow but close to 2%". Lo cual muestra la disposición de la entidad para reducir la deuda por la vía inflacionista (que comentábamos hace meses).

La prima de riesgo española a 10 años se situaba este viernes en los 76 bps (-1bps) colocando la rentabilidad del bono español al mismo plazo en el 0,22%,(-0,02) el italiano en el 0,78% (-0,10), el alemán en -0,54% (-0,01) y el de USA en 0,70% (+0,05).

El IBEX esta semana al alza hasta los 6754 puntos (+126), con el DAX en los 12.689 (+220) y el Dow Jones en los 27.682 (+509).

El EUR se apreciaba una figura hasta 1,1716 mientras el Brent cedía 2 USD a los 39,19 USD por barril, el oro rebotaba 40 USD hasta los 1904 USD por onza troy y el BitCoin baja 55 USD hasta los 10.618 USD.

¡Suerte y feliz semana!

La eurozona se encamina a un recrudecimiento de la recesión en el 4T con España a la cabeza

La 2ª oleada de la pandemia se cierne sobre la eurozona y congela las perspectivas de recuperación mientras el ECB ya había utilizado a 18 de septiembre de 2020 un total de 542.733 millones de EUR (4,6%* del PIB de 2019) del fondo de compra de activos Antipandemia (PEPP) y la inflación ya en agosto-20 retrocedía al -0,2%.

La subida de los contagios ha llevado a una fuerte caída del sector servicios y comercio minorista en sep-20 (Vg. España), frente al mantenimiento del crecimiento en las economías basadas en la industria (Vg. Alemania). Como resultado el PMI compuesto caía en la eurozona a 50,1 en sep-20 (vs. 51,9 en ago-20) al borde del precipicio,** elevando las dudas sobre las perspectivas para el 4º trimestre.

Nadie podía haberlo previsto. Fuente: HedgEye

Los datos de crecimiento de USA, según el PMI compuesto de Markit, se mantienen al alza colocando el índice en 54,4 en sep-20 (pdf, vs 54,6 en ago-20) mostrando un sólido rebote en el crecimiento en el tercer trimestre, a pesar de las incógnitas sobre la pandemia y las elecciones.

La prima de riesgo española a 10 años se sitúa en los 77bps (=) con la rentabilidad del bono a 10 años en el 0,24% (-0,04) con el italiano en el 0,88% (-0,08), el alemán en -0,53% (-0,04) y el de USA en 0,65% (-0,04).

Caídas en el IBEX hasta los 6.628 (-301) mientras el DAX se iba a los 12.469 (-647) y el Dow Jones cerraba la semana en 27.173 (-484).

El EUR se cambiaba por 1,1631 USD dejándose 2 figuras, el brent perdía medio dólar a los 41,41 USD por barril, el oro se dejaba 93 USD hasta los 1.864 USD por onza troy y el BitCoin se sitúa en los 10.673 USD (-319).

¡Suerte y feliz semana!

*Por encima de las recomendaciones de Ray Dalio, que lo delimita en un entorno bien diferente a una pandemia y con el objetivo de: neutralizar la deflación y llevar el crecimiento del PIB por encima del crecimiento de la deuda.

**El PMI por debajo de 50 indica contracción económica y por encima expansión.