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martes, 21 de abril de 2015

¿Por que Grecia no puede caer?

Durante estos días se intensifica la guerra dialéctica y las apuestas sobre las posibilidades de “impago” (default) de Grecia: ¿se van a quedar sin fondos?, ¿dejarán de pagar salarios, pensiones o el siguiente tramo del IMF?
 
La respuesta es no.
Después de las reuniones de este fin de semana en Washington ha quedado patente que Grecia es un problema global, es decir que ocupa a todos.
Su “bancarrota” pondría en riesgo la incipiente recuperación económica europea ya que:
(i)                generaría enormes déficits en los países acreedores de la Unión Monetaria Europea (EMU por su acrónimo en inglés) (ver cuadro con la exposición por países* abajo),
(ii)             los mercados de deuda soberana y de acciones sufrirían, y
(iii)           generaría incertidumbre (en los países periféricos) sobre quién podría ser el siguiente.
No es cierto que el programa de compra de activos del ECB podría absorber el impacto, tendría que aumentar significativamente su importe**.
 
Exposición por países en miles de millones de EUR. Fuente: Barclays.
 
En última instancia el gobierno griego puede preguntar a los griegos***, vía referendo, que ya dicen que quieren permanecer en el euro.
A nadie le interesa que se produzca, por lo tanto soy de la opinión que solo una enorme irresponsabilidad política permitiría un “impago” de Grecia.
*¿Y cuánto tienen los bancos europeos?
**¿Quién va a comprar deuda de los periféricos después de algo así?
***Aunque lo que debería hacer es convocar nuevas elecciones por no poder conseguir sus objetivos.