La tasa de desempleo y el PMI compuesto de abril sugieren una mejoría en el 2T en USA

La tasa de desempleo de USA se mantuvo en abril en el 5%, sin variaciones respecto a marzo, confirmando la fortaleza del empleo a pesar de generar 160k empleos en abril que son menos empleos de los esperados (200k).

Adicionalmente conocimos que el sector servicios en USA mantiene un buen ritmo de crecimiento al subir a 52,8 en abril lo que supone una mejora de 1,5 puntos desde niveles de 51,3 en marzo y auspicia una recuperación continuada en el sector servicios*. 

PMI compuesto y PIB de USA. Fuente: Markit y BEA.

Además el indicador PMI compuesto repuntó en abril a 52,4 desde 51,3 en marzo, lo cual es la expansión más fuerte registrada desde enero. Esto aleja los temores tras los malos datos de febrero, a pesar de la débil recuperación en términos de crecimiento**.

Así que esta semana esperamos que los inversores tomen activos de riesgo lo que supondría mejoras en renta variable, fortalecimiento del USD y posibles subidas en las curvas de tipos USA. Obviamente esto puede cambiar en función de nuevas noticias o datos que apuntasen a menor crecimiento del esperado.

La prima española a 10 años sube 13 puntos hasta los 145 puntos situando la rentabilidad del bono español al mismo plazo en el 1,59%, el italiano en 1,49% y el USA en 1,78%.

El IBEX35 perdió 323 puntos al cerrar el viernes en los 8702, tras tocar la parte baja del canal alcista en 8566 (que desarrolla desde mediados de febrero) le falta confirmar y para eso debería superar los 8800***. El Dow Jones perdió 37 puntos durante la semana cerrando finalmente en 17740.

El USD ganó una figura hasta 1,1404 contra el EUR, mientras el perdía casi 1 USD hasta los 45,32 USD/barril y el oro cedía 4 USD hasta los 1290 por onza.

¡Saludos y feliz semana!

*Esto es muy importante sobre todo tras los pésimos datos del sector manufacturero hace 2 semanas.

**Recordamos el dato de crecimiento del PIB del 0,5% en el primer trimestre, con los datos actuales en el 2Q sería del 1%.

***Si confirma tiene recorrido hasta los 9200 donde se enconrará de nuevo con la parte alta del canal bajista que viene de julio/2015.

¿Sobrevalora el mercado el impacto de la crisis en los países emergentes?

El mercado está muy atento a cualquier noticia que ayude a anticipar la magnitud de la crisis en los países emergentes y adelantar su repercusión, vía demanda, en el resto del mundo. 

Un ejemplo de esto el viernes pasado, el mantenimiento de la tasa de desempleo de USA en el 5,1% en septiembre, propició una fuerte bajada de los tipos de interés a plazo*, que las bolsas que cotizaban subidas de un 1% se dieran la vuelta, la depreciación del USD y la caída de las divisas emergentes. 

Señales del mercado. Fuente: Hedgeye Cartoons

Un movimiento fuerte y rápido que en tres horas se corrigió levemente. La norma en las últimas semanas es que si las divisas emergentes (Vg. el real) se deprecian las Bolsas ceden posiciones, al reflejar esta depreciación un aumento de los riesgos** de quiebra locales (en este caso de las compañías en Brasil).

Esperamos que en las próximas semanas los mercados cuantifiquen el tamaño del agujero emergente y se den cuenta de que el golpe que han dado ha sido demasiado fuerte...Y entonces todo volverá a subir.

Por otro lado el viernes S&P elevó el rating de España a BBB+, una buena noticia, aquí los motivos de la agencia.

La prima de riesgo española a 10 años se situó el viernes pasado en los 126bps, con la rentabilidad del bono al mismo plazo en el 1,77%, el italiano en 1,63% y el USA en 1,99%.

El IBEX35 ha perdido 244 puntos en las últimas 2 semanas para quedarse en los 9603, y el Dow Jones subía 88 puntos hasta los 16472.

El USD sigue en el entorno de 1,1211 frente al EUR hasta que la situación actual se defina (Fed), el brent sigue en 48 USD por barril y el oro en los 1137 USD por onza.

¡Feliz semana!

*En esta página podeis seguirlos con retraso de forma gratuita.
**Las empresas brasileñas tienen un gran número de préstamos en USD que al depreciarse el real se supone más difíciles de pagar. Además de las salidas de capitales y el impacto que esto tiene en la inversión, consumo y crecimiento del páis.

El nuevo objetivo a corto plazo para el IBEX son los 11720 puntos

Dicho esto con el permiso de Grecia, ya que Tsipras visita el lunes a Merkel, y el de las elecciones andaluzas que despiertan precupación en el exterior.

La Fed ya tiene vía libre para subir tipos, pero no va a ser impaciente, será una subida dependiente de los datos macroeconómicos que son peores de los estimado. Los mercados descuenta una subida de tipos más tardía de lo inicialmente previsto (junio), se diluyen las preocupaciones, y el euro se aprecia frente al billete verde.

Un cruce de manos de 2000 M de EUR. Fuente: Reuters.

En el lado griego de la vida, el mini-encuentro de jefes de estado (donde reiteraron su mensaje) de la semana pasada al tiempo que la UE provee a Grecia de 2.000 M de EUR y reinicia (por enésima vez) las relaciones entre las partes.

Cada vez más creemos que la única posibilidad para Grecia, es un "default" y salida del euro. Veremos si esta gente de Syriza tiene lo que prometieron tener para hacerle a su pueblo la pregunta decisiva.

Para esta semana: el lunes confianza del consumidor zona euro (16:00. marzo), el martes datos PMI  de zona euro y USA (marzo, 10:00) y el viernes datos de confianza de Michigan (15:00).

La prima de riesgo española a 10 años subió 11bps hasta los 99bps, situando la rentabilidad del bono español al mismo plazo en el 1,17% frente al 1,20% italiano y al 1,93% de USA.

El IBEX subía esta semana 386 puntos para situarse en los 11.419 puntos; rompiendo la resistencia de los 11.250 puntos y alcanzando máximos de 2010, con objetivo de h-c-h i en los 11.720 sin olvidar que después de lo del viernes debería volver a tocar la línea de resistencia en los 11.250 puntos.

El Dow Jones subía 388 puntos hasta los 18127.

Os dejo el h-c-h-i con proyección en los 11.720.

El euro se apreciaba 3 figuras hasta 1,082 ante el USD mientras el brent quedaba plano en 55 USD/barril.

¡Suerte en vuestras decisiones!

La baja inflación podría desencadenar más política monetaria en la zona euro

Lo veremos en los próximos meses.

La semana pasada conocimos la determinación de Draghi sobre la "utilización de elementos disponibles según el Tratado"* (web, inglés) por parte del ECB para garantizar la estabilidad de precios en las dos direcciones.

El objetivo está ligeramente por debajo del 2% y es que la inflación se fue en la zona euro, dic/13, al 0,8%** (pdf, inglés) según Eurostats y eso es contraproducente. A pesar de que el resultado venga de una situación técnica producida en Alemania.

Esta semana tendremos confirmaciones de los datos de inflación de diciembre en la zona euro y algún dato de confianza del otro lado del charco.

¿Bajará la Infanta por esa cuesta? Fuente: El Mundo.

Desde USA conocimos la bajada del desempleo en diciembre al 6,7% (web, inglés) (desde el 7%), es decir, nuevas señales de retirada de estímulos…

La prima de riesgo española a 10 años subió 4bps hasta los 196bps, manteniéndose 11bps por debajo de la italiana; confirmando el comentario de la semana pasada.

El IBEX subió 492 puntos en la semana, hasta los 10290, adelantando una ruptura alcista que los analistas ven con techo en las cercanías de los 11000 (¡!). 

El Dow Jones perdió 32 puntos en la semana cerrando en los 16437.

El USD se depreció ligeramente hasta los 1,3676 y la libra manteniéndose por debajo de 0,83.

*Esto dejaría fuera una potencia QE por parte del ECB.
**En noviembre estaba al 0,9%.

Preparados, listos... ¡Ya!

¿El título? Bueno... es que la Navidad siempre me trae el aroma de la carrera, las citas que no llego, los regalos a la familia, las compras, la ilusión por el Gordo... y este año además... ¿tendremos el tan manido rally o ya estamos en él?

A nivel macroeconómico destacamos la inflación de la zona euro que se situó, según Eurostats, en el 0,9% (pdf, english) subiendo en 2 décimas respecto al mes de octubre y alejando los temores desinflacionistas que llevaron al ECB a bajar tipos*.

En España el dato de IPC anual de noviembre subió tres décimas para situarse en el 0,2%, según el INE, frente al -0,1% de octubre. 

Este entorno macroeconómico por un lado mejora la competitividad y por otro daña el ratio de deuda sobre PIB, que con un 5,8% de déficit público previsto para 2014** se irá a niveles del 98,9% del PIB*** (con PIB en 2014 del 0,7%).

Las discutidas previsiones españolas para 2014. Fuente: Ministerio de Economía.

Para la semana: el lunes y el miércoles conoceremos los PMI e ISM de noviembre****, el jueves una nueva sesión con el ECB y el viernes la tasa de desempleo USA.

Tras la indefinición de semanas anteriores en el IBEX35, esta semana el selectivo ha remontado niveles propicios para el asalto a los 10000 con una leve recogida de beneficios este viernes. 

El IBEX cerró en los 9837 (+160 puntos) y el Dow Jones en los 16086 (+22 puntos) tras el día de acción de gracias.

La prima de riesgo española a 10 años subió 7bps hasta los 242bps y en +6bps frente a Italia.

El USD cerró plano en 1,3591 y la libra se apreció hasta 0,83.

*Los entornos de baja inflación y leve crecimiento no favorecen la dilución de la deuda soberana. 

**Aprox. 72.958 M de euros. Ver proyecto de presupuestos (pdf).

***Ver la interesante presentación a inversores extranjeros del Ministerio de Economía (pdf, english).

****Las previsiones las conocimos la semana pasada.