El oro sube a máximos históricos frente al euro

Esta semana el oro subía a máximos históricos frente al euro situándose la onza de oro en los 1.954 EUR, en parte por debilidad económica, la incertidumbre internacional y sobre todo por la pérdida de valor del euro* frente al USD (gracias a las políticas del ECB).

En el contexto macroeconómico la economía europea* mantiene un crecimiento muy bajo** (que podría ir a la recesión) mientras la inflación de los alimentos sigue disparada en el 9,1% y el ECB habría llegado al tope de sus subidas de tipos para mantenerlos lo que queda de año en el 4%.

El oro amenaza con entrar en subida libre. Fuente: Hedgeye

Mientras la Fed en USA tiene los tipos de interés en el 5,25-5,50% con una economía más saneada*** que podría soportar una nueva subida aunque el discurso es mantener los tipos durante más tiempo.

Los analistas apuntan a que la Fed podría comenzar a bajar los tipos de interés a finales de 2024 mientras el ECB se vería obligado a hacerlo antes de lo previsto en verano de 2024. 

La prima de riesgo española a 10 años bajaba ligeramente a los 110bps (-2) con la rentabilidad del bono español, al mismo plazo, en el 3,99% (+0,17), el italiano en el 4,92% (+0,15), el alemán en el 2,89% (+0,16) y el de USA en 4,91% (+0,30).

El Euribor a 12 meses se situaba en 4,185% (+0,012), el IBEX en los 9029 puntos (-202), el DAX en 14.798 (-388) y el Dow Jones a 33.127 (-543).

El euro cerraba la semana subiendo algo más de media figura a 1,0593 USD, mientras el Brent ascendía +2 USD a 92,91 USD el barril, el oro ascendía +38 USD a 1.993 USD la onza troy y el BitCoin está en los 29.809 USD (+2.892 USD).

¡Suerte y feliz semana!

*Hace dos años cotizaba en 1,16 USD, hace un año en 0.98 USD y ahora en el entorno de 1,06 USD.

**La inflación en la eurozona se situaba en sep-23 en el 4,3%, el crecimiento del 2Q en el +0,2% y el desempleo en el 6,4%.

***La inflación en USA se situaba en sep-23 en el 3,7%, el crecimiento del 2Q en el +3,8%  (YoY) y el desempleo en el 3,8%

Las dudas sobre la continuidad del ritmo de crecimiento en la eurozona llegan a los mercados

A pesar de la mejora de dos décimas* del PMI compuesto de la eurozona en ago-18 hasta 54,5** (pdf); la reciente debilidad del sector servicios para 3Q y las preocupaciones sobre la falta de vigor en el crecimiento (debilidad macro***) (ya presente a principios de año), comienza a pasar factura a las expectativas****.

¿Cómo? Pues a través de las dudas de los inversores, la incertidumbre de los agentes económicos, la espera a la llegada de la siguiente crisis financiera... Todos concientes de que durante estos años de "bonanza" no se han llenado las arcas y además queremos seguir dilapidando lo que no tenemos (=seguir viviendo del déficit).

Larry, la langosta, siempre vive a tope. Fuente: Bon Esponja

Razón no les falta, el dinero es miedoso y el optimismo parece que se está agotando. Y en la economía como en muchas ocasiones en la vida, lo que se piensa se acaba haciendo realidad*****.

Además el ECB sigue sin poder explicar las nuevas dinámicas de precios, lo que sabemos a ciencia cierta es que si antes de verano las probabilidades de subidas de tipos en jul-19 eran del 70% ahora son para ago-19 del 40%.

Por si fuera poco hay un montón de frentes abiertos: la grave crisis en agosto en algunas economías emergentes (Turquía y Argentina), los riesgos político-financieros (Vg. Italia, Brexit) y la creciente tensión comercial (USA-China) mientras el auge de los partidos extremistas no cesa.

Atentos la próxima semana a la reunión del jueves del ECB.

Esta semana la prima de riesgo española a 10 años se situaba en los 112bps (-0,02) colocando la rentabilidad del bono, al mismo plazo, en 1,46%(=), con el italiano en 3,03% (-0,19) y el de USA en 2,94% (+0,08).

El IBEX se dejaba la piel en el asfalto bajando hasta los 9171 (-218) con el DAX cayendo a 11.959 (-405) y el Dow Jones en 25.916 (-48).

El USD se apreciaba media figura para cerrar la semana en 1,1553, en Brent casi plano en 77,03 USD el barril, el oro bajando 5 USD hasta los 1.201 USD por onza troy y el BitCoin en los 6.403 USD (-843 USD).

¡Suerte y feliz semana!

*El dato definitivo de PMI compuesto jul-18 fue de 54,3
**Por encima de 50 indica crecimiento económico
***El IPC subyacente de agosto en la eurozona fue del 1%
****El clima empresarial caía en la eurozona en ago-18 a 1,22 desde 1,30 y la confianza de los consumidores se mantenía en -1,9
*****Para lo cual en Galicia solemos decir: "Meigas fora".

Brexit: la Fed tampoco lo tiene claro

Llegamos a la decisiva penúltima semana de junio*: el jueves con el referendum sobre la pertenencia a la UE de UK (Escocia, Gales e Inglaterra) y el domingo con la repetición de las elecciones generales en España. Ambos son casos en los que lo político genera incertidumbre en los mercados.

Todo esto en un contexto en el que los mercados se siguen recuperando del último pánico vendedor por las menores perspectivas de crecimiento que faciliten una normalización de los tipos de referencia.

La Fed mostró esta semana sus proyecciones que arrojan una disminución de dos décimas al 2% (pdf, english) la previsión del PIB y un aumento de la inflación también en dos décimas al 1,4% todo para 2016.

Nuevas proyecciones de la Fed. Fuente: Fed.

Como esperábamos la Fed volvió a retrasar la subida de tipos, esta vez utilizando el Brexit como excusa mientras las dudas sobre el crecimiento y la fase del ciclo en la que está la primera economía mundial se hacen más fuertes (basándose en los decepcionantes datos de creación de empleo privado de mayo). 

Las mayoría de miembros (9/17) del FOMC* ve una subida de al menos 25bps para dejar los tipos a final de año entre 0,75% y el 1%. Ojalá sea cierto, el mejor termómetro el precio del oro, si ven que sigue subiendo es que no hay subida a la vista. Y en estos días ha subido bastante.

Esperamos que no suceda**, pero una salida de UK de la UE, supondría claramente una involución en el proceso de construcción europeo y un triunfo de los movimientos, presentes también en otras naciones surgidos como consecuencia de la Gran Depresión, apuestan por la desintegración y el nacionalismo.

La prima de riesgo española a 10 años ha subido 13bps hasta los 153bps situando el bono español al mismo plazo en el 1,55%, con el italiano en 1,51% y el USA en 1,61%. 

El bono alemán, refugio de riesgo, repite por segunda semana en el 0,02% (también a 10 años).

El IBEX cerraba el viernes con una caida semanal de 128 puntos hasta los 8362 (después de bajar en la semana al entorno de los 8100 puntos). El Dow Jones perdía 190 puntos hasta los 17675.

El USD sigue en el entorno de 1,1277 con el brent perdiendo 1 USd hasta 49,38 USD/barril y el oro subiendo 25 USD hasta los 1301 por onza troy.

¡Saludos y suerte esta semana***!


*Órgano de la Fed que toma las decisiones de política monetaria.
**Considerando el gran apoyo que tiene el remain, los fallos en las encuestras británicas y los efectos perjudiciales que generaría tanto para UK como para la UE.
***Que esta vez podríamos necesitarla.

El gobierno de Monti hará las reformas necesarias en Italia

Los datos que llegan del otro lado del Atlántico son esperanzadores: subida del consumo personal en febrero (+0,7%*), subida del ahorro (2,2%) y el PIB habría sido del +0,4% en el último trimestre de 2012.

Como consecuencia el Dow Jones está en máximos.

En la zona euro seguimos con la incertidumbre política creada en la seguridad jurídica de los depósitos tras el rescate de Chipre y las dudas sobre la gobernabilidad en Italia, que continúa con el gobierno técnico** de Monti ante la falta de acuerdo de sus políticos.

 

Napolitano propone mantenerlo todo como está mientras Monti hace reformas. Foto: Reuters

 

La confianza económica empresarial (pdf, inglés) y el sentimiento económico (pdf, inglés) disminuyeron en Marzo en la zona euro. Este martes conoceremos los datos PMI y de desempleo de Marzo, el jueves se reunirá el ECB.

 

Como resultado la prima de riesgo española aumentó en 29 bps hasta los 377 bps con la rentabilidad del bono a 10 años en el 5,06%; el diferencial con Italia se reducía 6 bps hasta los 30 bps.

 

El EURUSD cerró en 1,2780 y en 0,8416 la EURGBP ante la debilidad económica y política de la zona euro.

 

*Tras una caída del 4% el mes anterior, recordamos que el consumo son 2/3 del PIB de EEUU.
**Y es que el presidente de la república al estar en el último semestre de su mandato, que finaliza el 15 de mayo, no puede convocar nuevas elecciones.