El oro y el Bitcoin en máximos históricos ante la cercanía de las bajadas de tipos

A medida que los datos de inflación ceden junto a las propias previsiones del ECB dan a los precios por contenidos (2024: 2,3% y 2025: 2%) con declaraciones de banqueros centrales de Francia, Finlandia o Austria acercando las bajadas a Abril y Powell de la Fed indicando, esta semana, que "no está lejos" de tener la confianza de comenzar las bajadas de tipos.

Los mercados ven más cerca el nuevo ciclo de bajas de tipos, tan pronto como las reuniones de abril, mayo o junio; con economías cada vez más debilitadas, tenemos las rebajas de los datos de empleo en USA y la cercanía a la recesión en la eurozona. Y es que el inicio de las bajadas de tipos puede traducirse en una nueva onda expansiva para activos refugio como el oro, el BitCoin e incluso otras commodities (obviamente esto no es una recomendación de compra).

50gr de oro suben por encima de los 3.300 EUR. Fuente: Business Today

Esto se traduce en fuertes subidas de activos como el oro, que cerraba la semana en máximos históricos llegando a 2.202 USD/onza, o el Bitcoin que superaba, también los máximos históricos y cotiza a los pies de los 70.000 USD por Bitcoin.

Esta semana la prima de riesgo a 10 años cotizaba en los 82bps (-7bps) con la rentabilidad del bono español a 10 años en 3,09% (-0,21), el italiano en 3,57% (-0,31), el alemán en 2,26% (-0,15) y el de USA en 4,07% (-0,11).

Sin embargo el Euribor a 12 meses cotiza plano en 3,745%, el IBEX sube a los 10.305 USD (+341), el DAX a los 17.810 puntos (+75) y el Dow Jones en 38.722 (-365).

El euro con alzas de 1 figura esta semana a los 1,0938 USD, el Brent pierde 1,5 USD para cotizar en 82,05 USD el barril, el oro cierra la semana con +95 USD en 2.186 USD y el BitCoin cotiza en este momento en los 69.511 USD (+6.485 USD).

¡Suerte y feliz semana!

El sentimiento de los mercados para enero-24 en juego a espera de la inflación en USA y el ETF spot de Bitcoin

Supimos esta semana que la economía de USA habría creado 216.000 empleos en USA en dic-23, manteniendo la tasa de desempleo en el 3,7% mientras permanecemos atentos al dato de inflación de dic-23 que conoceremos este jueves 11 (nov-23: 3,1%).

Si los datos fueran buenos podrían dar muestras del tan deseado soft-landing, es decir, haber frenado los precios sin causar una recesión, mejorando así las expectativas en los mercados de cara a la reunión de la Fed de 30-31 de enero; aunque no se prevén cambios en los tipos de interés.

¿Se desataría en caso del ETF de Bitcoin?. Fuente: Hedgeye

En la eurozona, malos datos de inflación, que habrían subido medio punto desde noviembre al 2,9% en dic-23, mientras en España se situaban en el 3,3% (IPCA) (subyacente en el 3,8%) debido a la moderación de la bajada de los precios energéticos y los alimentos presumiblemente al alza.

También pendientes de la resolución de la SEC sobre el tan esperado ETF spot de Bitcoin, tras deliberaciones durante estos últimos meses con los 14 solicitantes, que podría empezar a cotizar esta misma semana, el 10 de enero, tras la votación de los miembros de la SEC según fuentes en Bloomberg.

La prima de riesgo española a 10 años se situaban en los 99bps (+4bps) colocando la rentabilidad del bono español al mismo plazo en el 3,14% (+0,17), el italiano en el 3,84% (+0,16), el alemán en el 2,15% (+0,13) y el de USA en 4,05% (+0,17).

El Euribor a 12 meses sube al 3,584% (+0,07), ligeras subidas para el IBEX que se sitúa en los 10.164 puntos (+62 puntos), el DAX a los 16.594 (+157) y el Dow Jones con bajadas a los 37.466 (-233).

El euro se deja una figura cerrando en los 1,0942 USD mientras el brent sube +2USD a los 78,90 USD por barril, el oro cae 20 USD a los 2.052,60 USD por onza troy y el BitCoin cotiza en los 44.028 USD (+1.304 USD).

¡Suerte y feliz semana!

Davos propone optimismo a los mercados con su perspectiva económica global para 2023

Esta semana se clausuró el World Economic Forum 2023 desde Davos con un debate sobre la perspectiva económica Global* (video) en la que preponderó una mejora de la perspectiva sobre el futuro económico**.

La moderación de las presiones inflacionistas, fortaleza del mercado de trabajo***, una posible recesión suave o "soft landing" acompañada de políticas expansionistas, la salida de Covid-zero y apertura de China posibilitando mayor crecimiento, la contención de los precios del gas durante este invierno y una menor fragmentación global, han empujado al optimismo de los mercados esta semana.

Perspectiva Económica Global*. Fuente: WEF2023

Aunque existen dudas sobre la evolución de las presiones inflacionistas, es posible que tengamos menores subidas de tipos de las esperadas en USA (previsión 5,25%) y la Eurozona (previsión 3,75%) para finales de este año. 

La prima de riesgo española a 10 años se mantenía este viernes en los 104bps (+4) colocando la rentabilidad del bono español al mismo plazo en el 3,13% (-0,03), el italiano en el 3,98% (-0,01), el alemán en el 2,17% (+0,01) y el de USA en el 3,48% (-0,02)

El Euribor a 12 meses subía a 3,327% (+0,01), con el IBEX al alza a los 8.918 puntos (+37), el DAX hasta los 15.033 (-53) y el Dow Jones en 33.375 (-927).

El euro se mantiene en 1,0856 USD (con bromas en Davos sobre si llegará a 1,20), el brent sube 2 USD a 87,66 USD por barril, el oro +4 USD a los 1.927 USD por onza troy y el BitCoin al alza a los 22.858 USD (+2.122 USD).

¡Suerte y feliz semana!

*(De izquierda a derecha) Larry Summers (US), Kuroda (BOJ), Lagarde (ECB), Le Marie (France) y Georgieva (IMF).
**Que conoceremos en las próximas previsiones del IMF.
***Ha posibilitado el mantenimiento del consumo a pesar del aumento del coste de la vida.

A pesar de las compras del ECB la prima de riesgo española a 10 años llega a los 153 puntos básicos

Vivimos en la excepcionalidad, con el dinero tomando refugio en el USD, el oro y "nuevos" activos que resisten, como el BitCoin (debido a la potencial pérdida de valor de las divisas y la previsible salida inflacionista de la crisis).

En el otro lado, la certeza de la menor actividad económica futura afecta al crudo, que llegó a cotizar en -40,32 USD/barril*, el aumento de los niveles de deuda (vg. en España al 120% PIB) que empuja con fuerza las primas de riesgo (vg. la española llegaba el 22-04 a los 153bps y la italiana el 21-04 a los 264bps) y los mercados de acciones titubean, antes de separar el grano de la paja (ya que, evidentemente, hay perjudicados y beneficiados). 

Nadie sabe cómo será la segunda oleada, pero ya está afectando a países que rebajaron el confinamiento (Singapore, China, Japón...) y esta semana, Angela Merkel, ha avisado que "no estamos al final de la pandemia sino al principio"**. Imagínense el tamaño de la factura a nivel de PIB, solo en España, tampoco se sabe.

Consejos de 1918 para no contagiarse. Fuente: Salt Lake Tribune

Es cada vez más evidente que habrá un cambio geopolítico. El partido comunista Chino ocultando los datos de la gravedad del brote y retrasando su comunicación al resto del mundo, ha, como poco, facilitado la expansión del coronavirus (Vg. ver vídeo periodista chino), que ha provocado miles de muertos y cerrado las principales economías mundiales. El futuro es inevitable.

La prima de riesgo española a 10 años cerraba la semana en los 142bps (+13bps) colocando la rentabilidad del bono español al mismo plazo en el 0,94% (+0,13) mientras el italiano se situaba en el 1,83% (+0,04), con el alemán en -0,48% y el bono USA en 0,60%.

El IBEX cerraba la semana en los 6.613 puntos (-262), mientras el DAX lo hacía en los 10.336 (-289) ante la aparente indefinición y la forma de rescate con condiciones del Fondo de Recuperación Europeo. El Dow Jones cerraba en 23.775 puntos (-467).

Se cambiaban 1,0821 USD por cada EUR, es decir media figura a favor del USD, con el Brent 4 USD abajo hasta los 24,81 por barril, el oro +49 USD hasta los 1.745 USD por onza troy y el BitCoin en los 7.650 USD (+472).

¡Suerte y felices paseos ; -)!

*Por la falta de capacidad y coste de almacenar el crudo a futuro, sobre los futuros de mayo.

**En declaraciones sobre el coronavirus. Nuestro modo de vida no va a volver a ser el mismo (al menos hasta tener medicación o vacuna).

Pelea de gallos en la esfera política internacional

Eso parece, junto con una reacción exagerada en las Bolsas y muy tímida en el EURUSD. Palabras sin consecuencias, con el canal de comunicaciones entre Washington y Pyongyang abierto.

Otros partícipes como China y Rusia echan balones fuera...

La potencialidad de un conflicto armado por parte de USA se traduce en la subida del oro, de los bonos americanos y de los alemanes, que actúan como activo refugio al aumentar la volatilidad.

Mientras los perjudicados son los activos de riesgo (Vg. las bolsas) que experimentan un episodio correctivo catalogable dentro de lo saludable (tras las intensas subidas desde principios de año).

Este viernes conocimos que la inflación en USA de jul-17 ascendía una décima al 1,7%* frente a la previsión del 1,8% del mercado, motivo más que suficiente para que los analistas sigan reconsiderando las expectativas de subidas de tipos de la Fed.

Un nuevo argumento para los que razonan una depreciación continuada del USD frente al EUR, entre los que se encuentra Morgan Stanley que prevé se sitúe en 1,25** para principios de 2018.

Muchos medios han argumentado el uso de armas falsas en sus desfiles. Fuente: RTE

La semana que viene tendremos la publicación de las actas de la Fed el miércoles y confirmación de datos de crecimiento y de IPC en la eurozona de jul-17.


La prima de riesgo española a 10 años subía esta semana 5bps hasta los 101bps colocando la rentabilidad del bono español al mismo plazo en el 1,41%, con el italiano en el 2,02% y el de USA en el 2,19%.


El IBEX35 caía con fuerza esta semana hasta los 10282 (-376) puntos, con el DAX salvando cotas en los 12.014 (-283) puntos y el Dow Jones también abajo hasta los 21.858 (-234).


El EURUSD ascendía media figura hasta los 1,1822 con el oro 37 USD arriba hasta los 1295 por onza troy y el barril de Brent casi plano en 51,99 USD por barril.


¡Feliz semana!






*Interanual.
**Hasta junio-17 preveían la paridad.

Los mercados temen que se acabe la gasolina

A pesar de que subidas de tipos significan que la economía está creciendo de forma solvente, los mercados demandan más gasolina para seguir subiendo y varios datos de esta semana están anticipando un cambio de actitud por parte de los bancos centrales.

Esta semana el ECB dejó entrever que solo extendería las medidas de compra de deuda a partir de marzo de 2017, si llegara a ser necesario, decepcionando a los mercados tras los datos PMI que indican que la economía podría estar perdiendo impulso.

La confianza de los consumidores europeos repuntó en septiembre a 5,6 según Sentix, desde 4,2 en agosto. Esto coincide con la mejora que también se está produciendo en USA.

Adicionalmente supimos que el PMI compuesto para la zona euro en agosto bajó 4 décimas a 52,9 (pdf, english) al son de una bajada en el ritmo de crecimiento alemán* sugiriendo un crecimiento para el 3T del 0,3%.

El pasado viernes en USA hubo una fuerte caída de los mercados (english) de valores por los temores de subidas de tipos en septiembre (20-21) por parte de la Fed, provocando también una fuerte subida en las rentabilidades de los bonos**.

Así que veremos cómo responden los mercados asiáticos y europeos mañana.

Muy atentos en la semana a datos de encuesta manufacturera de NY, seguros de desempleo semanal y panorama de negocios USA del jueves y la inflación también de USA (viernes).

La prima de riesgo española a 10 años subía 11bps poniéndose en 107bps con la rentabilidad del bono español a dicho plazo en el 1,08%, el italiano en 1,25% y el USA en el 1,67%.

La noticia es que el bono alemán a 10 años subía al 0,01% tras un montón de tiempo en terreno negativo.

Esta semana el IBEX35 subía 117 puntos hasta los 9025 mientras el Dow Jones se dejaba 406 puntos para cerrar en 18085.

El USD perdía casi una figura para ponerse en 1,1235 frente al EUR, con el Brent subiendo 1 USD hasta 47,86 por barril y el oro con 3 USD arriba hasta 1331 por onza.

¡Saludos y suerte!

*
España. 54,8 máximos de 2 meses
Alemania 53.3 (flash: 54.4) mínima en 15 meses
Francia 51.9 (flash: 51.6) máxima en 10 meses
Italia 51.9 mínima en 3 meses
**Normalmente cuando caen los mercados de acciones suben los de bonos y viceversa.

¿Podrían haber tocado fondo los mercados?

Loa agentes del mercado parecen estar retrasando las expectativas de más subidas de tipos por parte de la Fed en 2016, dadas las agitaciones de los mercados de valores de todo el mundo con respecto al crecimiento en China y en los países emergentes. Cuanto más se fortalece el USD más se debilita el crudo, y por ende, los países exportadores (y sus fondos soberanos).

Y es que ni el decrecimiento chino es tan serio (están cambiando de un modelo exportador a otro de consumo), ni afecta tanto a los países desarrollados; que son quienes tirarán del carro del crecimiento mundial en 2016 según el IMF. Los mercados suelen sobrereaccionar frente a la realidad.

En los últimos días los precios del brent han rebotado desde los mínimos en los 27,8 USD/barril alcanzados el pasado lunes hasta los 35,9 USD/barril este viernes, haciendo que las bolsas recuperen una parte del terreno perdido desde la subida de tipos de la Fed a finales de diciembre.

Las declaraciones del ECB (prometiendo más gasolina en marzo) junto con las inyecciones del Banco Central Chino y la bajada a tipos negativos del Banco Central Japonés parece que están tomando el relevo al billete verde. Así que podríamos encontrarnos ante un período de estabilización de los mercados.

Esta semana conocimos que la economía española habría crecido en el conjunto del año 2015 un 3,2%* (pdf, español), mientras que en el 4T habría aumentado el ritmo de mejora en una décima tal y como había adelantado hace semanas el Gobierno.

El PIB trimestral anualizado. Fuente: INE.

También conocimos la encuesta de población activa (EPA) que arroja una creación de empleo de 525.100 personas durante 2015, mientras el número de parados disminuía en 678.200 personas para tener 4.779.500 personas desempleadas equivalentes al 20,9% (pdf, español) de la población activa**.

La prima de riesgo a 10 años disminuyó en 4bps hasta los 119bps situándo la rentabilidad del bono al mismo plazo en el 1,51%, el italiano en 1,41% y el bono USA en 1,92%***.

EL IBEX35 mejoró en 88 puntos para cerrar la semana en los 8815, mientras el Dow Jones subía 273 puntos hasta los 16466.

El euro cotizaba casi plano en 1,0833 frente al billete verde y el oro subía 19 USD hasta los 1.117 USD/onza.

¡Feliz semana!

*Una décima por debajo de la previsión de Julio del Gobierno.
**En el último año la población activa ha disminuido en 153.200 personas.
***Aquí vemos como el mercado descuenta menores subidas de tipos de la Fed en 2016.

Poner la tirita antes de tener la herida

Una de las mejores o peores cuestiones de los mercados es que en ocasiones se ponen la tirita antes de tener la herida, pues desde mi humilde perspectiva la semana pasada vivimos uno de esos episodios.

Una bajada en los precios del brent, que ronda ya los 86 USD/barril, junto con las peores perspectivas de crecimiento mundial del IMF, la falta de concreción en la eurozona, malos datos de ventas al por menor en USA* y el empeoramiento de la balanza comercial China**... Suscitaron el temor a una nueva recesión mundial y una huida hacia la calidad.

¿Y si sigue cayendo el consumo en la zona euro?. Fuente: Markit.

Las consecuencias fueron bajadas de tipos de interés en USA, el que mire los contratos IRS*** ahora y hace una semana verá que las expectativas de bajadas de tipos se han retrasado un semestre para USA, junto con caídas en los mercados secundarios (Bolsas), aumento de la volatilidad y huida hacia activos de menor riesgo.

La tendencia de la Bolsa es exagerar, así que crucemos los dedos porque los datos macroeconómicos sigan siendo buenos (o no apuntan aun destrucción de riqueza), la bajada de precios de materias primas y de tipos USA sirva como incentivo y que la depreciación del euro (durante el 3er trimestre) augure buenos resultados para las cotizadas españolas.

La prima de riesgo española a 10 años subió 12bps para cerrar en los 130 bps y llevar el bono español a 10 años hasta el 2,16% mientras el italiano se situaba en los 2,49% y el bono USA en 2,19%.

El IBEX35 cerraba en los 9960 puntos (-210 puntos) después de haber caido en la semana hasta los 9372 puntos el pasado 18 d octubre. El Dow Jones perdió 164 puntos para cerrar en los 16380.

El EUR se apreció una figura frente al USD hasta los 1,276.

¡Feliz semana!


*Con una tasa de crecimiento negativo en septiembre.
**A $31 miles de millones de superavit frente a una previsión de $41 miles de millones.
***Contratos de intercambio de tipo de interés fijo por variable.

¿Un verano en calma tras la tormenta...?

El viernes conocimos la mejora a -0,68 (web, english, niveles de mayo/12) del clima empresarial y del sentimiento económico a 91,3 (pdf, english, +1,8 desde mayo) con fuerte mejora de la confianza de los consumidores (ver gráfico)* en la zona euro en Junio.

En azul la zona euro y en rojo la unión europea. Fuente: Comisión europea

El IPC español de Junio fue, según el INE, del 2,1% (pdf, vs. 1,7% en mayo) debido fundamentalmente a la subida de los carburantes respecto al año anterior.

En los mercados, tras el anuncio de la Fed la semana pasada y la negativa del banco central de China a proveer de liquidez su mercado interbancario, se ha disparado la volatilidad en el mercado de CDS** haciendo subir la deuda soberana y caer las bolsas.

Sube y baja en los CDS europeos. Fuente: Markit.

La prima de riesgo española a 10 años bajó 18 puntos esta semana manteniéndose en los 302bps y el IBEX35 subió 60 puntos hasta los 7760 puntos.

El EURUSD cerró la semana perdiendo otra figura hasta los 1,3011 y el EURGBP sigue en 0,8555.

*Pero en terreno negativo.
**Credit default swap, seguros de crédito (cubren del riesgo de impago).