El martes los bancos europeos refinanciaron 166.000 M de EUR al ECB, con vencimiento a 1 semana (MRO) y el miércoles fueron 104.000 M de EUR a 3 meses (LTRO) hasta el 23/12/2010.
A primeros de mes se intensificó por momentos la guerra de pasivo con tipos de hasta el
4,5% sin vinculación a 1 año. Sin embargo los tipos EURIBOR a 1 año subieron hasta el 1,42% en septiembre desde primeros mayo cuando estaba al 1,25%. ¿Cómo es posible?
La explicación está en
los costes de emisiones de deuda senior y/o cédulas hipotecarias de los bancos y cajas que continúan a precios elevados por las tensiones de la deuda soberana. Esto posibilita remuneraciones en los depósitos muy por encima de los niveles del EURIBOR, y con los depósitos pueden tratar de vender algún otro producto (
cross-selling).
Y si para uno de los
bancos españoles más punteros en una emisión a 7 años alcanzan niveles del 4,125% (midswap 7Y+175bps*), en otros casos hablamos de
precios mayores (midswap 4Y +240 bps).
Por otro lado el ECB sigue, lento pero seguro (
pinchar en el gráfico para ampliar),
detrayendo liquidez del sistema financiero reduciendo los plazos de las operaciones de refinanciación al 1% (
línea roja).
También podemos ver en el gráfico que las entidades son más reticentes a mantener elevados niveles de liquidez (línea verde), que además de salirles cara (se remunera al 0,25%) no parece ser tan necesaria y eso significa, en definitiva, que el mercado se va normalizando.
Mientras sigamos con las tensiones sobre la deuda soberana***, los bancos no podrán emitir a precios más bajos y seguirán ofreciendo mejores depósitos.
Hoy, a cierre de mercado, el gobierno irlandés dará la cifra oficial para el rescate del AIB***.
* Cotizaciones del mid-swap (web, inglés).
** Bps son puntos básicos, 175bps = 1,75%
*** Con elevados midspread en el emisiones de deuda.
**** S&P apuntó el martes 35.000 M de EUR, y el Irish Times publicó ayer 30.000 M de EUR.
