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domingo, 31 de diciembre de 2023

El dinero barato podría volver en 2024 a ambos lados del Atlántico

En su lucha contra la inflación, que el mismo había creado, el ECB ha subido los tipos muy rápidamente, posiblemente sobreestimando la resistencia y fortaleza tanto de la economía europea (sin apenas crecimiento) como del euro; y ahora la mayoría de los economistas esperan recortes de tipos de interés en el segundo trimestre de 2024.

Alcistas para 2024. Fuente: Hedgeye

Los precios podrían estar controlados y es que en España han continuado bajando en dic-23, situándose en el 3,1%* mientras la inflación subyacente bajaba al 3,8%; si lo consideramos como indicador adelantado de la inflación europea, los precios podrían estar acercándose aun más al 2%, considerando que nov-23 se situaban en la eurozona en el 2,4%

Así se podría dar una coincidencia de bajadas de tipos en 2024, tanto en USA como en la Eurozona, con un sesgo bajista para el euro, lo cual nos hace sentirnos bastante alcistas respecto a la evolución de los mercados para el próximo año tras varios años de endurecimiento monetario.

La prima de riesgo española a 10 años se situaba en los 95bps (+0,06) con la rentabilidad del bono español, al mismo plazo, en el 2,97% (+0,10), el italiano en el 3,68% (+0,15), el alemán en el 2,02% (+0,04) y el de USA en el 3,88% (-0,01).

El Euribor a 12 meses cierra el año en 3,513% (-0,07), el IBEX en los 10.102 (-7 puntos), el DAX en los 16.751 (+45) y el Dow Jones en 37.689 (+304).

El euro plano se cambia por 1,1037 dólares usa, el brent se deja 2 USD hasta los 77,07 USD por barril mientras el oro sube +5 USD a los 2.071,80 USD y el BitCoin hasta los 42.723 USD (-1.003 USD).

A poco que mejore la situación internacional el 2024 podría ser un año estupendo, así que mis mejores deseos para 2024. 

¡Feliz año!

*Gracias a la estabilidad de los alimentos y la caída de los precios de los carburantes.

domingo, 17 de diciembre de 2023

El ECB mantendrá los tipos altos más tiempo a pesar de la caída de la inflación y el crecimiento negativo en el 3T

A pesar de que la estimación de inflación de nov/23 se situaba en la eurozona en el 2,4% el ECB y el crecimiento en el 3T en el -0,1% se muestra decidido a mantener los tipos donde están para frenar los precios, y es que en sus previsiones sitúan la inflación en el 2,7% junto con un crecimiento medio del 0,8% para 2024.

El endurecimiento de la política monetaria (subiendo desde jul/22) y la inflación de los alimentos (por encima del 3% desde sep/21) está crujiendo a las rentas medias y bajas durante los últimos 2 años, pero el ECB espera que estas se recuperen, debido a que la bajada de la inflación se verá más que compensada por las subidas salariales y por el aumento de la demanda (ejem). 

Esto a pesar del endurecimiento fiscal que esperan que continúe en 2024.

El crecimiento de 2024 se basa en consumo privado. Fuente: ECB

En el corto plazo se espera un repunte de los precios de alimentos y de energía, también más debilidad en el crecimiento en la eurozona en el 4º trimestre, pero el mensaje del ECB ha sido lo suficientemente contundente para descartar bajadas de tipos en el cortísimo plazo y de ahí la apreciación del EURUSD a niveles de 1,10 que vimos esta semana.

La prima de riesgo española a 10 años se mantiene en los 98bps (-4 puntos) con una fuerte bajada en los costes de la bonos españoles a 10 años al 2,99% (-0,30), italianos al 3,72% (-0,34), los alemanes en el 2,01% (-0,26) y los de USA en el 3,91% (-0,32).

El Euribor a 1 año se situaba en 3,644% (-0,08) y el IBEX cedía posiciones a los 10.095 (-128), con el DAX en los 16.751 (-8) y el Dow Jones en 37.305 (+1.058).

El euro se apreciaba algo más de 1 figura hasta 1,0894 USD, el Brent subía 1 USD hasta 76,95 USD el barril, el oro subía 13 USD hasta los 2.033 USD la onza troy y el BitCoin con bajadas a los 41.857 USD.

¡Feliz semana, ánimo ya llegan las fiestas!




domingo, 19 de noviembre de 2023

La Fed podría tener que bajar tipos de interés en 2024 antes de lo previsto

El pasado martes supimos el nuevo dato de inflación de Oct/23 para USA situándola en el 3,2% frente al 3,7% en Sept/23, lo cual daba alas al argumento de que la Fed podría no tener que subir más los tipos, incluso podría sugerir que en 2024 toca bajada de tipos si el crecimiento y el empleo empeoran.

Un escenario que va cogiendo forma, si los precios lo permiten y mantienen una senda bajista (aunque los consumidores no lo aprecien), la Fed podría verse en la situación de cortar tipos antes de lo previsto.

¿Aumentan las posibilidades de un soft-landing?. Fuente: Hedgeye

Mientras la agencia de rating Moodys vuelve a la carga mejorando la perspectiva de Italia, cuya deuda está un grado por encima de los bonos basura en Baa3 pero cuya perspectiva pasa a estable; en el caso de Portugal el rating mejora dos notas a A3 y para España se mantiene estable en Baa1, aunque la agencia apunta al aumento del riesgo político.

Esta semana la prima de riesgo española a 10 años se situaba en los 101bps (+6bps) con la rentabilidad del bono español al mismo plazo en el 3,59% (-0,17), el italiano en el 4,35% (-0,22) , el alemán en el 2,58% (-0,13) y el de USA en el 4,44% (-0,21).

El Euribor a 12 meses con cesiones a los 3,991% (-0,04), el IBEX a los 9.761 puntos (+390), el DAX en los 15.919 puntos (+685) y el Dow Jones en 34.947 (+564).

El euro al alza casi 2,5 figuras hasta 1,0916 frente al USD, el brent se dejaba 1,5 USD a los 80,62 USD por barril, el oro sube 41 USD a 1.983 USD por onza troy y el BitCoin cotiza en los 36.683 USD (-343 USD).

¡Suerte y feliz domingo!

domingo, 22 de octubre de 2023

El oro sube a máximos históricos frente al euro

Esta semana el oro subía a máximos históricos frente al euro situándose la onza de oro en los 1.954 EUR, en parte por debilidad económica, la incertidumbre internacional y sobre todo por la pérdida de valor del euro* frente al USD (gracias a las políticas del ECB).

En el contexto macroeconómico la economía europea* mantiene un crecimiento muy bajo** (que podría ir a la recesión) mientras la inflación de los alimentos sigue disparada en el 9,1% y el ECB habría llegado al tope de sus subidas de tipos para mantenerlos lo que queda de año en el 4%.

El oro amenaza con entrar en subida libre. Fuente: Hedgeye

Mientras la Fed en USA tiene los tipos de interés en el 5,25-5,50% con una economía más saneada*** que podría soportar una nueva subida aunque el discurso es mantener los tipos durante más tiempo.

Los analistas apuntan a que la Fed podría comenzar a bajar los tipos de interés a finales de 2024 mientras el ECB se vería obligado a hacerlo antes de lo previsto en verano de 2024

La prima de riesgo española a 10 años bajaba ligeramente a los 110bps (-2) con la rentabilidad del bono español, al mismo plazo, en el 3,99% (+0,17), el italiano en el 4,92% (+0,15), el alemán en el 2,89% (+0,16) y el de USA en 4,91% (+0,30).

El Euribor a 12 meses se situaba en 4,185% (+0,012), el IBEX en los 9029 puntos (-202), el DAX en 14.798 (-388) y el Dow Jones a 33.127 (-543).

El euro cerraba la semana subiendo algo más de media figura a 1,0593 USD, mientras el Brent ascendía +2 USD a 92,91 USD el barril, el oro ascendía +38 USD a 1.993 USD la onza troy y el BitCoin está en los 29.809 USD (+2.892 USD).

¡Suerte y feliz semana!

*Hace dos años cotizaba en 1,16 USD, hace un año en 0.98 USD y ahora en el entorno de 1,06 USD.

**La inflación en la eurozona se situaba en sep-23 en el 4,3%, el crecimiento del 2Q en el +0,2% y el desempleo en el 6,4%.

***La inflación en USA se situaba en sep-23 en el 3,7%, el crecimiento del 2Q en el +3,8%  (YoY) y el desempleo en el 3,8%

domingo, 3 de septiembre de 2023

Los datos de empleo en USA dan más argumentos a la Fed para no subir tipos este mes

Con los tipos de interés entre el 5,25%-5,50% la Fed se plantea si mantener o subir de nuevo los tipos en su reunión del 19-20 de septiembre. Como anunciara Powell será dependiente de los datos pero tras los últimos de empleo con un aumento del desempleo en Agosto-23 al 3,8% (vs. 3,5% en Julio-23) la balanza se decanta al mantenimiento*.

Powell podría haber llegado al techo de su subida de tipos. Fuente: Hedgeye

Habrá que estar atentos a la inflación de agosto-23 que sabremos el próximo 13 de septiembre, aunque los datos ya mostraban un +3,2% en Julio/23 con los alimentos subiendo (+4,9%) y fuertes bajadas en la energía (-12,5%) que colocaban la inflación subyacente en el 4,7%.

Parece que la Fed está cumpliendo con su objetivo: rebajando precios e inflación subyacente mientras el desempleo aumenta ligeramente pero se mantiene en buenos niveles, dando argumentos a no subir, aun más, los precios tras colocar los tipos de interés en máximos de 22 años.

Este viernes la prima de riesgo española a 10 años se sitúa en los 97bps (-0,01), colocando la rentabilidad del bono a 10 años en el 3,57% (-0,01), el italiano en el 4,23% (=), el alemán en el 2,54% (-0,02) y el de USA en 4,18% (-0,06).

El Euribor a 12 meses en la eurozona cotiza al 4,055%** (+0,01), con el IBEX subiendo a los 9.449 (+111), el DAX bajando a los 15.840 puntos (+209) y el Dow Jones hasta los 34.837 puntos (+391).

El euro se mantiene en mínimos del canal ascendente en la semana cambiándose por 1,0776 USD, el Brent sube +4 USD a los 88,99 USD el barril, el oro subiendo +19 USD a los 1.966 USD y el BitCoin bajando a los 25.928 USD (-126).

¡Suerte y feliz semana!

*Y es que con una creación de +187.000 empleos en el mes, el aumento de 5 décimas es por la incorporación de +736.000 trabajadores a la fuerza laboral.

**Curioso, toda la semana bajando o neutro y justo el 31-08 (referencia de hipotecas) sube al 4,102%



domingo, 30 de julio de 2023

Las subidas de tipos en la eurozona podrían llegar a su fin en sept-23

El ECB seguía el guión y subía 25bps este pasado jueves los tipos de depósito al 3,75% mientras eliminaba la remuneración, desde el 20 de septiembre, la remuneración de las reservas mínimas bancarias e indicaba la continuidad de la reducción de activos.

El empeoramiento de las perspectivas económicas, con algunos países en recesión, la debilidad manufacturera y la debilidad de la demanda interna y externa (azotada por los aumentos de costes en la financiación y por la inflación, 5,5% en jun/23) comienza a lastrar el consumo y la economía.

¿Llega el bajo crecimiento?. Fuente: Hedgeye

El ECB lleva 9 subidas de tipos seguidas y será dato-dependiente en cuanto a la potencial subida de tipos del 14-septiembre-23; mientras Lagarde declara que es ahora cuando están empezando a ver con más intensidad los efectos de las subidas de tipos.

Esta semana la prima de riesgo española a 10 años se situaba en los 101bps (+1bps) con la rentabilidad del bono español al mismo plazo en el 3,51% (+0,05) , el italiano en el 4,10% (+0,04), el alemán en 2,49% (+0,03) y el de USA en 3,95% (+0,12).

El Euribor a 12 meses bajaba a 4,14% (-0,02), mientras el IBEX subía ligeramente a 9685 puntos (+114), el DAX se situaba en 16.649 (`472) y el Dow Jones a los 35.459 (+232).

El euro perdía otra figura al cambiarse por 1,1016 USD, el brent subía 4 USD a los 84,29 USD el barril, el oro bajaba 5 USD a los 1958 USD la onza troy y el Bitcoin a la baja en 29.334 USD (-616 USD).

¡Suerte y felices vacaciones!

domingo, 23 de julio de 2023

El ECB reduce lentamente los activos de balance mientras subiría los tipos en +25bps hasta el 3,75% el próximo jueves

Esta semana Eurostats confirmaba que los precios en la eurozona bajaban su ritmo de subida al 5,5% en jun/23 (vs. 6,1% en may/23), la tasa más baja desde ene-22, frente a una inflación subyacente del 5,5%, tan solo 2 décimas por encima del mes anterior.

Además los precios industriales de la eurozona en el 1Q23 caían un 2,2% (respecto al 4Q2022) gracias a los precios industriales, mientras en servicios y construcción seguían aumentando.

Los activos comprados del ECB en los 3373B. Fuente: ECB

Señales que se unen a la ralentización económica que vimos en el 1Q23 con un crecimiento del 0% en la eurozona, donde Alemania, Estonia, Hungría ya acumulaban 2 trimestres de crecimiento negativo, y de la que tendremos más datos el 31 de julio con el PIB del 2º trimestre.

El próximo jueves el mercado descuenta una nueva subida de 25bps en los tipos de la eurozona, hasta situar en el 3,75% la tasa de depósito del ECB. Y al menos otra nueva subida en sept-23 antes de que los precios y el crecimiento se estanquen, y el ECB mantenga sin subidas los tipos.

Esta semana la prima de riesgo española a 10 años se situaba en los 100bps (-1bps) con la rentabilidad del bono español en el mismo plazo en el 3,46% (-0,06), el italiano en el 4,06% (-0,10), el alemán en el 2,46% (-0,05) y el de USA en el 3,83% (=).

El Euribor a 12 meses subía al 4,162% (+0,03), con el IBEX al alza a los 9.571 puntos (+143), el DAX casi plano en los 16.177 (+72) y el Dow Jones en 35.227 (+718).

El euro perdía una figura y se cambiaba a 1,1125 USD, el brent 1,5 USD arriba a los 80,89 USD por barril, el oro +4 USD a los 1963 USD por onza troy y el BitCoin en los 29.950 USD (-379 USD).

¡Suerte y feliz voto!


domingo, 4 de junio de 2023

El ECB podría finalizar el ciclo alcista de tipos con la referencia en el 3,50% el próximo 15 de junio

Esta semana conocíamos que la inflación en la eurozona bajaba al 6,1% en may-23 (vs. 7% en abr/23) y es que la caída de los precios de la energía, el endurecimiento monetario, las restricciones económicas al crédito están jugando su papel, tanto como para que Alemania entrará en recesión.

En menos de 1 año el ECB subía los tipos de interés del -0,50% hasta el 3,25%, por eso ahora C. Lagarde, una velocidad que impide ver (debido a que el mecanismo de transmisión monetaria no actúa instantáneamente) en plenitud los efectos de las subidas.

El ECB cumplía 25 años la semana pasada. Fuente: ECB

Por eso esta semana la presidenta Lagarde afirmaba en Frankfurt que "estamos alcanzado la altura de crucero" pero "aun podrían no haber acabado"; dejando entrever una nueva subida de 25bps el próximo 15 de junio y una pausa de ahí en adelante, basada en los datos.

Esta semana la prima de riesgo española a 10 años se situaba en los 100bps (-6bps) con la rentabilidad del bono español, al mismo plazo, en el 3,31% (-0,28), el italiano en el 4,06% (-0,22), el alemán en 2,31% (-0,22) y el de USA en 3,69% (-0,11).

El Euribor a 12 meses bajaba a 3,875% (-0,08), y el IBEX subiendo a los 9.317 puntos (+126), el DAX a los 16.051 (+68) y el Dow Jones a 33.762 puntos (+669).

El euro casi plano se cambia por 1,0708 USD, mientras el Brent pierde medio dólar hasta 76,40USD, el oro sube 20 USD a los 1.964 USD por onza troy y el BitCoin cotiza en los 27.161 USD (-479 USD).

¡Suerte y feliz semana!

domingo, 30 de abril de 2023

La Fed y el ECB se reúnen esta semana para seguir subiendo tipos sin provocar una recesión

Esta semana resultará difícil escapar a las noticias sobre las subidas de tipos, aun con la "quiebra" del First Republic que podría quedárselo otra entidad y con el menor del esperado crecimiento, del 1,1% (trimestral) durante el 1Q de USA.

Con la inflación en el 5% (mar/23) y en plena expansión del gasto fiscal sería una sorpresa que la Fed no subiera 0,25% para alcanzar el objetivo del 5-5,25% en los tipos de interés objetivo. Lo conoceremos el 3 de mayo.

US ha excedido el techo de deuda de 31,4T en ene/23. Fuente: Hedgeye

El ECB con los tipos aún en el 3%, la inflación en el 6,9% en mar/23 y el crecimiento en el 0,1% en el 1Q, parece aun más evidente la necesidad de subidas de tipos, pero se sospecha que podría disminuir su ritmo, de subidas del 0,50% a subidas del 0,25% el próximo 4 de mayo.

Esta semana la prima de riesgo española a 10 años se situaba en los 104bps (+1bps) colocando la rentabilidad del bono español al mismo plazo en el 3,35% (-0,16), el italiano en el 4,16% (-0,18), el alemán en en el 2,31% (-0,17) y el de USA en el 3,42% (-0,15).

El Euribor a 12 meses sube al 3,88% (+0,03), con el IBEX cae a los 9.241 puntos (-174), el DAX sube a los 15.922 (+41) y el Dow Jones en los 34.098 (+290).

El euro supera la barrera y se sitúa en los 1,1015 USD, el Brent se deja algo más de 1 USD a los 80,26 USD el barril, el oro sube 5 USD a los 1.999 USD la onza troy y el BitCoin asciende a los 29.278 USD (+1.636).

¡Suerte y feliz día del trabajador!

domingo, 23 de abril de 2023

Los precios no habrían desacelerado significativamente en abril/23 según el PMI compuesto de la eurozona

Buenos datos en la actividad empresarial de la eurozona, sin perder la vista en las noticas sobre precios de abril/23, que conoceremos este viernes, y la potencial subida de tipos del próximo 4 de mayo del ECB, actualmente en el 3%- con subidas del 50bps (que podría reducir su ritmo a 25bps).

El PMI Compuesto flash de la zona euro subía al 54,4 en abril/23 (pdf, español) desde 53,7 registrado en marzo/23; su cuarto mes de crecimiento consecutivo, sobre todo focalizado en el sector servicios ya que el sector manufacturero se contraría.

Consumidor entre precios y euribor. Fuente: Hedgeye

Según el informe de S&P la actividad empresarial se aceleraba en abril a máximos de 11 meses, un nuevo impulso para el 2º trimestre, dando pie a una mayor demanda y creación de empleo. Los precios se moderan pero no muestran una desaceleración significativa, anticipando nuevas subidas de tipos.

Esta semana la prima de riesgo española a 10 años se situaba en los 103bps (-1bps) con la rentabilidad del bono español a 10 años en el 3,51% (+0,04), el italiano en el 4,34% (+0,05), el alemán en el 2,48% (+0,05) y el de USA en el 3,57% (+0,06).

El Euribor a 12 meses sube al 3,854% (+0,13), con el IBEX subiendo a los 9.415 puntos (+53), el DAX hasta 15.881 (+74) y el Dow Jones a los 33.808 (-74).

El euro se mantiene en 1,0990 USD, el Brent cae 5 USD a los 81,46 USD por barril, el oro cede 23 USD a los 1994 USD por onza troy y el BitCoin cae a 27.642 (-2.684 USD).

¡Suerte y feliz semana!

domingo, 19 de febrero de 2023

¿Se prepara una 2ª oleada de subidas de precios?

Las dudas se ciernen sobre las previsiones de la Fed al conocerse los datos de inflación de ene-23, que se mantiene en el 6,4% (vs. 6,5% en dic/22) con un alza del 0,5% intermensual, pero cuando los mercados esperaban una bajada al 6,2%*. 

Un revés a las pretensiones bajistas de Powell  a principios de mes que subía tan solo 25bps los tipos de interés, que pone sobre la mesa una vuelta a las subidas de 50bps en el siguiente FOMC de la Fed del 21-22 de marzo. 

El salario no llega. Fuente: Hedgeye

Y es que la fuerte caída del desempleo en ene-23 que situaba la tasa en mínimos históricos del 3,4% mientras se mantienen las dudas sobre el futuro de los precios, de acuerdo a la Universidad de Michigan, podrían estar anticipando una lucha prolongada contra la tendencia de los precios.

Esta semana la prima de riesgo española a 10 años sube a los 97 bps (+2bps)  colocando la rentabilidad de la deuda española a 10 años en el 3,40% (+0,09), con la italiana en el 4,29% (+0,09), la alemana en 2,43% (+0,07) y la de USA en 3,81% (+0,08).

El Euribor a 12 meses sube al 3,57% (+0,09), mientras el IBEX asciende a los 9.333 (+216), el DAX a los 15.282 puntos (-25) y el Dow Jones hasta 33.826 (-33).

El euro se mantiene plano esta semana cambiándose a 1,0694 USD, el brent pierde 3 USD hasta los 83,15 USD por barril, el oro se deja 26 USD hasta los 1.851 USD por onza troy y el Bitcoin sube hasta los 24.688 USD (+2.826 USD).

¡Suerte y feliz semana!

*Algo similar ocurre en los precios de la eurozona, bajan pero siguen altos (8,5% en ene/23 vs 9,2% en dic/22).

domingo, 29 de enero de 2023

Sorpresa alcista del PIB español que sube más de los esperado al +5,5%, cerca de la inflación de +5,7% en 2022

El viernes supimos que la economía española habría crecido muy levemente un 0,2% en el 4Q23 (vs. +0,1% en 3Q23), con la variación interanual en términos de volumen del +5,5% en 2022 (vs. 5,5% en 2021); por encima de las previsiones de +5,2% de principios de año del IMF con un fuerte protagonismo del sector servicios y de la demanda externa, mientras la demanda nacional muestra síntomas de cansancio.

Mañana lunes 30 conoceremos si el IPC español mantiene su tendencia a la baja, recordamos que en dic/22 se encontraban los precios del IPC en +5,7% (dic/22). 

Los datos de crecimiento europeos los sabremos el martes con curiosidad sobre si algunos países europeos evitan la recesión, mientras que los de inflación europea, el miércoles, y es que si se confirma esta tendencia de precios podríamos vislumbrar con más claridad el fin de las subidas de tipos.

La deuda de US ha alcanzado su límite de 31,4t USD*. Fuente: HedgeEye

Muy relevante conocer la tendencia de la inflación subyacente que veíamos en diciembre cómo subía por encima de la propia inflación, reflejando el contagio inflacionista de los sectores productivos.

La prima de riesgo española a 10 años se situaba este viernes en los 99bps (-5bps) con la rentabilidad del bono español en el 3,22% (+0,09), el italiano en el 4,08% (+0,10), el alemán en 2,23% (+0,05) y el de USA en 3,50% (+0,02).

El Euribor a 12 meses (referencia de las hipotecas en España) sigue al alza hasta el 3,356% (+0,03), el IBEX al alza a los 9.060 puntos (+132), el DAX a los 15.150 (+127) y el Dow Jones en los 33.978 (+603).

El euro se mantiene en 1,0869 USD, mientras el Brent baja 1,3 USD a 86,33 USD por barril, el oro sube +1 USD a los 1.928 USD por onza troy y el BitCoin sigue al alza en los 23.406 USD (+548 USD).

¡Feliz semana!


*Aunque el Tesoro de US tiene capacidad hasta jun/23 para gestionar sus pagos, deben alcanzar un acuerdo para subir el techo de deuda.

domingo, 4 de diciembre de 2022

La Fed y el ECB dispuestos a reducir el ritmo de sus subidas de tipos de 75bp a 50bps

Esta semana Powell aseguraba que ya notan los efectos de las subidas de tipos, en una reducción de los costes de bienes y casas*, haciendo posible una reducción del ritmo de las subidas, que de concretarse en +50bps el próximo meeting de la Fed del 13-14 de diciembre colocaría los tipos en US en el 4,25%-4,50% (+425bps en el año 2022).

En la misma línea pero con un escenario mucho más radicalizado en términos inflacionistas** se expresaba Lagarde en el Parlamento europeo, si se concreta una nueva subida de 50bps el próximo 15 de diciembre el ECB habría subido los tipos +250bps en 2022 llevándolos al 2%.

Alta demanda de tipos fijos. Fuente: The Telegraph

El aparente efecto del aumento del coste de la vida en la demanda, las restricciones de oferta y las subidas del coste del dinero empieza a tener efecto sobre la demanda, reduciendo el consumo y reduciendo las subidas de precios; habilitando que los bancos centrales aflojen el ritmo de sus subidas.

La prima de riesgo española a 10 años sube hasta los 100bps (+4bps) colocando la rentabilidad del bono español al mismo plazo en el 2,85% (-0,08), con el italiano en el 3,75% (-0,09), el alemán en el 1,85% (-0,12) y el de USA en 3,49% (-0,19).

El Euribor a 12 meses baja a 2,811% (-0,049), el IBEX se sitúa en los 8382 puntos (-24), el DAX en los 14.529 (-12) y el Dow Jones en 34.429 (+82).

El euro sube esta semana otra figura a 1,0540 USD, el brent sube también 1,5 USD a los 85,42 USD el barril, el oro al alza +56 USD a 1.811 USD la onza troy y el BitCoin sube a 16.998 (+456).

¡Suerte y feliz semana!

*La inflación en USA bajaba al 7,7% en oct/22, medio punto desde sep/22
**La inflación en la eurozona bajaba al 10% en nov/22 desde el 10,6% en oct/22, sin embargo existen fuertes divergencias entre la inflación de unos y otros países miembros, en Letonia al 22,5% mientras en Francia en el 7,1%)

domingo, 4 de septiembre de 2022

Los mercados descuentan subidas de tipos del ECB hasta situarlo en el 1,75%-2,00% en feb/23

Esta semana el mercado asumía el cambio de discurso de la Fed, dispuesta a frenar las subidas de precios con su inflación en jul/22 en el 8,5%, mientras en la eurozona se alcanzaba un nuevo máximo histórico del 9,1% en los precios de agosto/22.

Las previsiones de los mercados se inclinan a una subida de 75bps en la reunión del próximo jueves 8 de septiembre del ECB, aunque hay un debate abierto en el consejo que podría dejarla en 50bps. Esto elevaría la tasa de interés al 0,50%-0,75% en la eurozona mientras las estimaciones indican que la inflación media superará el 10% en los próximos meses.

Subidas implícitas de tipos de interés eurozona. Fuente: Bloomberg.

Las estimaciones conceden subidas también de 50bps en oct/22, 50bps en dic/22 y 25bps en feb/23; donde precisaríamos más datos pero donde la tendencia parece remitir. Siendo esto así estaríamos con los tipos de interés en el entorno de 1,75%-2,00%  de cara a la próxima primavera.

En España los precios subían un 10,4% en agosto-22 con una bajada de 4 décimas mientras la inflación subyacente crece de forma preocupante 3 décimas hasta el 6,4%.

Esta semana la prima de riesgo española a 10 años sigue casi congelada por el TPI del ECB en los 118bps (-2bps) colocando la rentabilidad del bono español a 10 años en el 2,70% (+0,12), el italiano en el 3,82% (+0,14), el alemán en el 1,52% (+0,14) y el de USA en 3,19% (+0,15).

El Euribor a 12 meses sigue al alza en 1,896% (+0,314), el IBEX a la baja en los 7.932 (-131), el DAX con ligeras subidas a 13.050 (+79) y el Dow Jones bajaba hasta 31.318 (-965).

El euro se mantiene bajo la paridad, plano esta semana, cambiándose por 0,9955 USD, mientras el brent caía 7 USD a los 93,28 USD por barril, el oro caía 38 USD a los 1.722 USD por onza troy y el BitCoin a la baja en 19.787 USD (-236 USD).

¡Suerte y feliz semana!

domingo, 24 de julio de 2022

El ECB afronta la normalización de tipos con +50bps y manteniendo la compra de activos (TPI)

Esta semana el ECB subía los tipos de financiación en el eurozona 50bps para colocar la facilidad de depósito en el 0%, con la intención de mantener las subidas en las próximas reuniones con la intención de comenzar a luchar con la inflación, que se encuentra en máximos históricos al 8,6% en la eurozona.

Por el momento mantendrá la reinversión de los vencimientos de activos con la flexibilidad necesaria para no tensionar la liquidez, además de manejar una nueva herramienta, llamada Transmision Protection Instrument (TPI).

El objetivo del TPI es mantener unificada la transmisión de la política monetaria a toda la eurozona contrarrestando el funcionamiento desordenado del mercado. Sin limitación de importe, de cualquier ámbito (público o privado) y de hasta 10 años de duración. Su activación dependerá del Governing Council.

El ECB sube tipos de depósitos al 0% y refinanciación 0,50%. Fuente: ECB

Esta semana la prima de riesgo española a 10 años subía a los 122bps (+7bps) con la rentabilidad del bono español a 10 años en el 2,24% (-0,03), el italiano en el 3,29% (-0,03), el alemán en 1,02% (+0,10) y el de USA en 2,75% (-0,17).

El euribor a 12 meses con nuevos ascensos tras la decisión del ECB al 1,20% (+0,15), el IBEX a los 8.051 puntos (+106), el DAX en los 13.253 (+489) y el Dow Jones hasta los 31.899 (+611).

El euro se apreciaba algo más de 1 figura al cotizar a 1,0213 USD, el brent subía +2 USD a los 103,61 USD, el oro +16 USD a los 1.725 USD por onza troy y el BitCoin en los 22.622 USD (+1.259).

¡Suerte y semana!


domingo, 20 de marzo de 2022

La Fed sube tipos 25bps mientras sigue comprando deuda

Esta semana la Reserva Federal subía los tipos de interés en USA 25bps, al rango entre el 0,25%-0,50% y a la vez nos ofrecía sus previsiones de marzo-22, con la mayoría de los participantes en el FOMC apuntaban a unos tipos de interés entre el 1,75%-2% (pdf) para finales de este año.

En USA también están experimentando la pujanza inflacionista con los datos de feb-22 en el 7,9%, por la subida del precio de los alimentos y de la energía. La Fed espera un crecimiento del 2,8% (pdf) (vs. 4% en dic/21) con una inflación media del 4,3%, un contexto estanflacionista mucho más leve que en Europa.

Fed forecasts march/22. Fuente: Fed.

La Fed espera sortear la recesión, a pesar de las subidas de tipos, y que los efectos inflacionistas no se prolonguen más allá de este año, aunque la incertidumbre en los mercados de materias primas es muy elevada. También se plantea reducir las compras de activos pero aun no ha definido cuándo hacerlo y su balance sigue creciendo.

Esta semana la prima de riesgo española a 10 años se situaba en los 106 bps (+7bps) con la rentabilidad del bono español al mismo plazo en el 1,31% (+0,08), el italiano en el 1,89% (+0,04), el alemán en el 0,37% (+0,05) y el de USA en el 2,15% (+0,16).

Subidas en la bolsas con el IBEX a los 8.417 puntos (+275), el DAX a los 14.413 (+385) y el Dow Jones hasta los 34.754 puntos (+1.800).

El EUR subía 1 figura al cotizarse a 1,1051 USD, el brent caía unos 4 USD hasta los 107,95 USD por barril, el oro bajaba -71 USD hasta los 1921 USD por onza troy y el BitCoin al alza hasta los 41.780 USD (+2.785 USD).

¡Saludos y feliz semana!

domingo, 6 de febrero de 2022

El ECB dispara la rentabilidad del bono español a 10 años que sube esta semana 34 pp hasta el 1,03%

El crecimiento permanecerá bajo en el 1er trimestre, debido a la pandemia y a las restricciones de oferta, además de la contención del consumo por la fuerte subida de los precios energéticos, pero en el resto del año el ECB espera que el crecimiento rebote con fuerza mientras la inflación se reduce (actualmente en el 5,1% en ene-22).

Sin embargo en su conferencia de esta semana (ver video) el ECB considera que en el corto plazo se mantiene el riesgo al alza de la inflación que esperan alta durante 2022 para reducirse a final de año, por ello no descartan subidas de tipos en 2022. Esto ha precipitado el alza del euro con fuerza 3 figuras desde niveles de 1,1150 a 1,1449 este viernes.

Inflación global ponderada anual. Fuente: Bloomberg & Holger Zschaepitz

Y es que el ECB ha programado ya una reducción de las compras de activos (40B en 2T, 30B en 3T y 20B en 4T) y revisar su posicionamiento en los tipos de interés con las previsiones de marzo-22, pero no se precipitará en la toma de decisiones, si no que mantendrá un acercamiento flexible dependiendo de los datos.

Fuerte subida semanal de la rentabilidad de los bonos europeos, la prima de riesgo española a 10 años asciende a 83bps (+9bps) con la rentabilidad exigida al bono español a 10 años en el 1,03% (+0,34), con el italiano en el 1,73% (+0,45), el alemán en positivo hasta el +0,20% (+0,25) y el de USA en 1,91% (+0,14).

El IBEX con ligeras pérdidas semanales en los 8.589 puntos (-20 puntos), el DAX en los 15.099 (-219) y el Dow Jones en los 35.089 (+364).

El euro subía con fuerza 3 figuras esta semana hasta 1,1449 USD, el Brent casi 3 USD hasta los 92,78 USD por barril, el oro -18 USD a los 1808 USD por onza troy y fuerte recuperación del BitCoin hasta los 41.613 USD (+3.660).

¡Suerte y feliz semana! 

domingo, 9 de enero de 2022

La Fed podría subir tipos de interés hasta 3 veces en 2022 para combatir la inflación en USA

Esta semana conocimos las actas de la Fed (english) del pasado Consejo del 14-15 de dic-21, donde se adivinaba que el rápido aumento de la inflación* en USA aceleraría el ritmo de reducción de las compras de activos (con la intención de finalizarlos en mar-21).

Las perspectivas optimistas en cuánto a la dimensión de la recuperación** del empleo en USA y la subida de precios, así como el gran tamaño de balance de la Fed deberían llevar a una normalización más rápida de la política monetaria.

En las actas se muestra un consenso sobre su intención de subir los tipos de interés en USA hasta 3 veces (0,25 p.p. cada ocasión), con una probabilidad del 70% de que la primera sea en mar/22 y además de apuntar a una necesaria reducción del tamaño del balance de la Fed.

Histórico de tipos de interés en USA. Fuente: Hedgeye

Esta semana la prima de riesgo española a 10 años se situaba en los 69 bps (-6bps) con la rentabilidad del bono español al mismo plazo en el 0,64% (+0,08), el italiano en el 1,31% (+0,14), el alemán en -0,05% (+0,14) y el de USA en 1,76% (+0,25).

El IBEX se mantenía casi plano esta semana en los 8.752 puntos (+39), mientras el DAX cerraba en los 15.947 (+63) y el Dow Jones caía a los 36.231 (-117).

El EUR cerraba también plano cambiándose por 1,1361 USD, el Brent ascendía 4 USD a los 81,78 USD por barril, el oro caían 34 USD hasta los 1.796 USD por onza troy y el BitCoin con fuertes caídas a los 41.756 USD (-6.469).

¡Saludos y feliz semana!


*Estaba en el 6,8% en nov-21 y este miércoles tendremos el dato de dic-21.
**El desempleo en USA se encuentra en el 4,2% en nov-21 (vs. 4,8% en sep-21).

domingo, 22 de septiembre de 2019

La Fed baja tipos al 1,75%-2% sin que sea el inicio de una nueva tendencia de bajadas

Este miércoles la Fed anunció una rebaja de 25 puntos básicos en USA para dejarlo en el rango 1,75%-2,00% (inglés) y para hacer frente "a los riesgos en marcha", dejando claro que no es el inicio de una nueva senda de reducción pero que si llegara a ser preciso, actuará.

La decisiones se tomarán meeting a meeting, dependiendo de los datos que vayan conociendo y Powell se muestra optimista; cree que una bajada moderada de tipos arreglará el problema.

No lo tienen tan claro en USA, a pesar del exceso de liquidez demandado por los bancos y que ha obligado al banco central a facilitar más cash al mercado podría ser una señal de alerta y aunque en la eurozona es negro sobre blanco.

Powell en la conferencia del pasado 18.09. Fuente: Reuters.

En sus proyecciones para 2019 el PIB subirá el 2,2%, con el desempleo en el 3,7% y la inflación en el 1,5%; ver aquí todos los datos (inglés).

La prima de riesgo española a 10 años se situó en los 75bps (+1) colocando la rentabilidad del bono español a 10 años en el 0,23% (-0,06), con el alemán en el -0,52% (-0,07), el italiano en el 0,92% (+0,04) y el de USA en 1,72% (-0,18).

Las bolsas se han mantenido mixtas con el IBEX al alza hasta los 9.179 (+42), el DAX en los 12.468 (=) y el Dow Jones en los 26.938 (-281).

El USD cerró media figura arriba frente al EUR en los 1,1017 mientras el Brent subía 4,5 USD hasta los 64,63 USD por barril, el oro al alza +28 USD hasta los 1.524 por onza troy y el BitCoin a la baja en los 10.035 USD (-308).

¡Saludos y feliz semana!

domingo, 18 de junio de 2017

La Fed augura una menor pujanza del brent para la segunda mitad del año

En mayo los precios bajaron una décima en USA dejando el índice interanual en el +1,9% según la BLS, impactado por una caída mensual del -6,2% en las comodities de energía y del -6,4% en la gasolina. La inflación subyacente subía una décima y se mantenía en el +1,7%.

La Fed decidió aumentar su rango de tipos de interés en 0,25% al 1%-1,25% proyectando, la mayoría de sus miembros, un nuevo ascenso de 25 puntos durante este año. 

Media de previsiones de jun-17 de la Fed. Fuente: Fed.

También conocimos sus previsiones que suben el PIB en una décima al 2,2% (pdf) y el desempleo baja en dos décimas al 4,3%, dejando la inflación trés décimas más abajo en el 1,6%. Así que parece que al igual que el ECB, ven flojos los precios del petróleo para lo que queda del año.

En la zona euro sigue el lío con la refinanciación de la deuda griega, les prestamos más dinero para que nos paguen lo que nos deben.

La prima de riesgo española a 10 años cotizaba el viernes una décima más que el anterior en los 117 bps con la rentabilidad del bono en el 1,44%, el italiano en 1,98% y el de USA en 2,15%.

El IBEX35 se dejaba esta semana 237 puntos para cerrar el viernes en los 10759 mientras el DAX también perdía 63 puntos hasta los 12752 mientras el Dow Jones se mantiene en máximos históticos.

El EURUSD plano en 1,1189 con el brent 1 USD abajo hasta 47,22 por barril y el oro desinflándose 13 USD hasta los 1256 por onza troy.

¡Feliz semana y suerte!