Los hogares españoles vuelven a la bonanza precrisis en la gestión de su riqueza

Este viernes el Banco de España publicó las cuentas financieras del a marzo/17 de la economías española, como principales conclusiones sobre los hogares (pdf, datos anuales) son dos:

(1) La tendencia de desapalancamiento (disminuir saldo de los préstamos) de los hogares se reduce al -1,1% a niveles de marzo-11 (época de los brotes verdes, en datos trimestrales, y época precrisis).

(2) Continúa la tendencia a reducir el efectivo y depósitos (40,4%*) a costa de aumentar la exposición a capital y fondos de inversión (38,4%) volvemos a niveles de dic-07.

En este último trimestre la riqueza de los hogares (activo neto**) se situaba en 1.307 MM*** de EUR, es decir 40 MM de EUR por encima del trimestre anterior (dic-16) de los cuales 58 MM de EUR**** vienen de la revalorización de la bolsa.

Reducciones de deuda en mínimos. Fuente: Bde.

La conclusiones son que volvemos a la "bonanza" en los hogares aumentando la exposición a bolsa, reduciendo la tasa de desendeudamiento y el ahorro (en el 7% de la renta disponible, mínimos de 10 años) para seguir consumiendo, así que es previsible que de no aumentar los ingresos familiares:

- seguimos minorando la tasa de ahorro, o

- pasamos a aumentar el endeudamiento (como ha ocurrido en el pasado y propiciado por los bajos tipos)

Si la memoria de la crisis sigue demasiado presente y los hogares no hacen lo anterior se podría comenzar a resentir el consumo en el 2H17 - 2018 (principal fuente del crecimiento del PIB).

Veremos, pero pinta que volvemos a la tendencia anterior (reducir ahorro y aumentar deuda).

La prima de riesgo a 10 años bajaba 11bps hasta los 104bps situando el bono español a 10 años en el 1,63% (tras el subidón de la semana pasada el español bajó más que el resto), el italiano en el 2,28% y el de USA en 2,33%.

El IBEX35 subía esta semana a los 10.655 (+172) y el DAX a los 12631 (+243), veremos si con perspectivas de volver a máximos, y el Dow Jones en máximos históricos en 21.631 (+223).

El euro se aprecia más de media figura hasta 1,1469 con el brent 2 USd arriba hasta 49,03 por barril y el oro 17 USD arriba hasta 1228 por onza troy.

¡Suerte y feliz semana!


*% sobre el total de activo.
**La diferencia entre lo que se tiene y lo que se debe.
***Miles de millones.
****En la nota de prensa del BdE.

El bono español a 10 años sube 26bps esta semana hasta el 1,72% de rentabilidad

Al margen del enorme tamaño del mercado de deuda y las posibilidades de que el ECB recorte el programa de compra de activos que son potenciales amenazas al crecimiento los datos son concluyentes, crecimiento tímido (ver previsiones Eurozona) al ritmo de la inflación*.

Es lo que tenemos, en España las reformas implantadas y la inestabilidad geopolítica de otros destinos generan empleo, pero de poca calidad con lo que no estimula suficientemente el consumo y además, los salarios no suben (a pesar de que el beneficio de las empresas sí lo hace, al menos en teoría).

Si los beneficios no se trasladan a los salarios, con la medida de la productividad, la gente no va a gastar más dinero y entonces se rompe el círculo virtuoso del crecimiento en este país.

Así de simple, y el año que viene lo pintan más oscuro (por lo del esperado menor estímulo monetario del ECB) y la rentabilidad exigida a la deuda española empieza a mostrarlo.

La inflación en España, mes a mes. Fuente: INE.

El PIB en España creció al 3% (1T17) y el IPC de marzo en el 2,3% (en junio al 1,5%) con un desempleo del 18,75% (1T17) pero con el paro registrado mejorando en junio al reducirse en 100k personas hasta los 3,363 M de personas. Veremos las EPA de Junio.

Supimos que en USA la tasa de desempleo de junio subía una décima hasta el 4,4%, por las incorporaciones al mercado laboral, con un crecimiento de los salarios del 2,5% y 222k puestos creados en un mes. Buenas noticias, ojalá.

La prima de riesgo a 10 años subía 10bps esta semana hasta llegar a los 115bps con el bono español subiendo 26bps** hasta el 1,72%, el italiano en el 2,33% y el de USA en el 2,39%.

Los índices bursátiles recuperaban fuelle esta semana con el IBEX35 subiendo hasta los 10488 (+44), el DAX en 12388 (+63) y el Dow Jones, tras el buen dato de empleo, reconquistando los 21414 (+65).

El EUR se mantiene en 1,1399 mientras el Brent se dejaba 2 USD hasta 46,83 por barril y el oro se desinflaba 30 USD hasta los 1211,98 dólares por onza troy.

¡Saludos y feliz semana!

*Que a su vez viene dada por el precio de la energía en el que la Fed prevé caídas en la 2H17.
**Esto es una subida muy amplia en toda la deuda soberana europea.
 

La deuda global alcanza el 327% del PIB mundial en el primer trimestre de 2017

Al tiempo que el ECB decía confusamente (esta semana) que revisaría sus medidas de estímulo, compra de deuda, conocíamos de la mano del IIF que la deuda* mundial ascendía 2Tr** USD en el primer trimestre de 2017 hasta los 217Tr USD (english).

Esto en términos de ingresos es un 327% del PIB mundial (frente al 325% en 2016, english), con los países emergentes en el entorno del 218% de su PIB (con China en el 304% de su PIB) y las economías desarrolladas mucho más arriba.

La deuda sobre el PIB en 20 años. Fuente: IIF, BIS, Haver, The guardian

Sin embargo la tendencia es que las economías avanzadas recortan sus niveles de deuda mientras los países emergentes aumentan su cuota, enfrentándose en 2017 a renovaciones de vencimientos de bonos y préstamos sindicados por 1,1Tr.

Así en un entorno de subida de tipos y retirada de estímulos tanto por parte de la Fed como del ECB los mercados podrían asustarse con facilidad.

Os dejo el enlace por si quereis ver la deuda país a país.

La prima de riesgo española descendío esta semana en 7bps hasta los 105bps pero la deuda española a 10 años aumentó*** en 6bps hasta el 1,51%, la italiana en el 2,14% y la de USA en el 2,30%.

El IBEX35 se dejaba 184 puntos esta semana para cerrar en los 10444, con el DAX perdiendo posiciones hasta los 12325 (-408) y el Dow Jones en tablas en los 21349 (-45).

El EUR sigue pujando al alza subiendo 2 figuras hasta 1,1426 mientras el brent se recuperaba 3 USD hasta 48,98 por barril y el oro pedía 16 USD hasta los 1242 USD por onza troy.

¡Saludos y feliz semana!

* Nos referimos a deuda pública y privada.
**1Trillón de USD = 1.000.000 millones de USD
***Subió la rentabilidad exigida al bund alemán.

¿Quién comprará (y a qué precio) la deuda soberana cuando el ECB deje de hacerlo?

A pesar de que en la última reunión del ECB aseguraban el mantenimiento de su política monetaria ultraexpansiva hasta finales de año, el señor Jens Weidmann (presidente del Bundesbank y con silla en el ECB) ve que si el crecimiento y la inflación se mantienen es el momento de plantear la salida.

Una de las mayores amenazas a la estabilidad en los mercados está aumentando sus probabilidades, y es que las expectativas de que el ECB pudiera cambiar su política de compra de renta fija antes de dic/17 se hacen cada vez más fuertes.

Pincha en la siguiente imagen para ampliar:

Las mayores amenazas a la estabilidad de la euro zona según el ECB. Fuente: ECB.

Si el ECB deja de comprar deuda soberana quien la compre exijirá precios más altos que los actuales (subida de rentabilidades), lo cual se traduce en más coste (vía intereses de la deuda) en los presupuestos nacionales y mayor déficit* sobre todo para los países con más % de deuda sobre PIB.

Se nota que en septiembre son las elecciones en Alemania, un país netamente ahorrador, que vería con buenos ojos una menor laxitud monetaria. Habrá que seguirlo de cerca...

Además esta semana conocimos que dos bancos italianos** se liquidarán tras ser incapaces de presentar planes de capitalización de acuerdo a la instruccion del SRB (Single Resolution Board).

La prima de riesgo española a 10 años bajó 5bps hasta los 112bps situando la rentabilidad del bono español (al mismo plazo) en el 1,37%, el italiano en 1,91% y el de USA en 2,14%.

El IBEX35 cerraba esta semana con caídas en los 10630 (-129), el DAX en los 12733 (-19) y el Dow Jones en 21394 (+10).

El EURUSD casi plano en los 1,1195 mientras el brent se dejaba 2 USD hasta los 45,66 por barril y el oro subía 2 USD a 1258 por onza troy.

¡Suerte y feliz semana!

*VG. España.
**Veneto Banca and Banca Popolare di Vicenza

La Fed augura una menor pujanza del brent para la segunda mitad del año

En mayo los precios bajaron una décima en USA dejando el índice interanual en el +1,9% según la BLS, impactado por una caída mensual del -6,2% en las comodities de energía y del -6,4% en la gasolina. La inflación subyacente subía una décima y se mantenía en el +1,7%.

La Fed decidió aumentar su rango de tipos de interés en 0,25% al 1%-1,25% proyectando, la mayoría de sus miembros, un nuevo ascenso de 25 puntos durante este año. 

Media de previsiones de jun-17 de la Fed. Fuente: Fed.

También conocimos sus previsiones que suben el PIB en una décima al 2,2% (pdf) y el desempleo baja en dos décimas al 4,3%, dejando la inflación trés décimas más abajo en el 1,6%. Así que parece que al igual que el ECB, ven flojos los precios del petróleo para lo que queda del año.

En la zona euro sigue el lío con la refinanciación de la deuda griega, les prestamos más dinero para que nos paguen lo que nos deben.

La prima de riesgo española a 10 años cotizaba el viernes una décima más que el anterior en los 117 bps con la rentabilidad del bono en el 1,44%, el italiano en 1,98% y el de USA en 2,15%.

El IBEX35 se dejaba esta semana 237 puntos para cerrar el viernes en los 10759 mientras el DAX también perdía 63 puntos hasta los 12752 mientras el Dow Jones se mantiene en máximos históticos.

El EURUSD plano en 1,1189 con el brent 1 USD abajo hasta 47,22 por barril y el oro desinflándose 13 USD hasta los 1256 por onza troy.

¡Feliz semana y suerte!